20230305-东吴证券-汽车行业跟踪周报_2月第四周交强险环比+10_看好以价换量_14页_1mb

汽车行业跟踪周报总结

核心内容

本周汽车行业整体表现疲软，SW汽车板块下跌1.3%，跑输大盘3.1个百分点。板块内各子板块涨跌互现，其中乘用车、商用载货车、汽车零部件等表现相对较好，但整体仍处于申万一级行业排名靠后的位置。从估值角度看，SW乘用车的PE和PB分别处于历史92%/84%分位，SW零部件的PE和PB分别处于88%/45%分位，整体估值有所下降。

主要观点

• 以价换量趋势持续：2月第四周交强险零售量为32.2万辆，环比增长10%，表明市场对价格敏感度提升，预计未来随着价格调整，销量有望回升。
• 需求复苏进入验证阶段：分析师认为，2023年H1将迎来“以价换量”行情，这是第4波行情，需关注疫情后消费信心恢复、特斯拉降价及新车密集上市等三大核心变量。
• 基本面共振窗口期：预计2023年Q1-Q3是行业基本面共振的最佳时间窗口，届时销量和需求将逐步恢复。

关键信息

周度销量与库存

• 2月第三周批发销量：4.6万辆，同比下降19%，环比增长46%。
• 2月第四周交强险零售：32.2万辆，同比下降4%，环比增长10%。
• 新能源汽车渗透率：达到34.72%，表现优于传统车。
• 1月库存情况：企业库存-9.6万辆，渠道库存-4.1万辆，整体处于去库存阶段。

上游成本

• 原材料价格小幅下跌：本周乘用车总体原材料价格指数环比下降0.26%，其中玻璃、铝材、天胶价格指数分别下降0.64%、0.76%、0.15%，而塑料价格指数微涨0.21%，钢材价格指数下降0.23%。

重点新车上市

• 零跑全系新品上市：包括C11增程版、C01增程版、T03等，价格普遍下调，以提升市场竞争力。
• 零跑C11增程版：定价14.98~18.58万元，提供两种CLTC纯电续航，最大综合续航达1024公里。
• 零跑C01增程版：定价14.98~22.88万元，整体售价下降约20%，并采用CTC技术。
• 零跑T03：新款售价5.99~8.99万元，顶配降价1万元，降幅约10%。

个股基本面变化

• 整车板块：理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、比亚迪、吉利极氪、赛力斯均发布产销数据，基本符合预期。
• 零部件板块：拓普集团子公司竞得土地使用权，中鼎股份子公司获得储能项目热管理管路产品定点，继峰股份、亚太股份、炬光科技、经纬恒润等公司也获得重要订单或业绩数据发布。

投资建议

• 整车板块：推荐理想汽车H（基本面强势向上），吉利汽车H/长城汽车H+A（基本面困境反转），其次为比亚迪。
• 零部件板块：优先特斯拉产业链标的，包括拓普、旭升、新泉（T链第一批核心龙头）；爱柯迪、岑美、银轮、沪光、天成自控、仙通（T链第二批潜力成长）；同时关注座椅（继峰股份）、一体化压铸（文灿等）、智能化（德赛、华阳、伯特利等）等核心赛道。

风险提示

• 芯片短缺：可能对生产端和终端销量产生不利影响。
• 乘用车产销低于预期：可能影响整体市场表现。

总结

本周汽车板块受特斯拉投资者日影响，表现略显疲软，但整体估值仍处于合理区间。交强险数据表明市场需求逐步回暖，新能源汽车渗透率持续上升，显示行业向好趋势。重点新车上市与价格下调，有助于提升市场竞争力。分析师继续看好2023H1的“以价换量”行情，并建议关注整车和零部件板块中具备基本面支撑和产业链优势的公司。