全国碳市场完全手册_28页_2mb

资源与环境研究中心：公用事业与环保行业分析总结

核心内容概览

• 行业评级：公用事业与环保行业被评定为“买入”，维持原有评级。
• 市场数据：市场优化平均市盈率为18.90，国金公用事业与环保产业指数为3593，沪深300指数为5191，上证指数为3573，深证成指为15000，中小板综指为13296。
• 碳市场：全国碳市场预计成为全球最重要的碳市场之一，预计到2030年，碳价将从30元/tCO2增加到100元/tCO2。
• 投资建议：建议关注岳阳林纸、冠中生态、百川畅银、锅股份、南网能源等企业。
• 风险提示：碳中和政策推进不及预期、市场竞争加剧、林业碳汇的可逆性风险等。

主要观点与关键信息

全球碳市场发展

• 全球碳排放定价机制包括碳税、碳排放交易体系、碳信用机制、基于结果的气候金融和内部碳定价，其中碳税和碳排放交易体系最为成熟。
• 截至2020年，全球共有61项碳定价机制，覆盖46个国家和32个次国家级司法管辖区。
• 欧盟是最早实施碳排放定价的经济体，其碳交易体系（EU ETS）自2005年起实施，2021年进入第四阶段，要求碳排放量每年下降2%。
• 欧盟碳交易市场是全球最大的碳市场，2019年交易量占全球交易量的77.6%，交易额占全球交易总额的87.2%。
• 欧盟碳价受宏观经济、政策、能源价格、天气等多重因素影响，2021年碳价上升至50欧元/tCO2。

中国碳市场发展

• 中国碳市场自2013年起启动试点，截至2020年，全国碳交易市场完成成交量4340.09万吨CO2e，同比增长40.85%。
• 全国碳市场第一阶段重点纳入电力行业，预计2021年电力行业二氧化碳排放量约为50亿吨，第二阶段逐步纳入石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等七大重点行业。
• 全国碳市场采用基准线法计算碳排放量，配额获取途径包括免费发放和拍卖。
• 中国碳交易市场将逐步与CCER市场链接，以提升市场活跃度和碳价的市场化属性。

碳交易机制与影响

• 碳交易机制通过设定排放限额，允许企业通过交易配额进行履约，具有价格发现功能。
• 碳价的波动性较高，受能源价格、宏观经济、政策调整等影响。
• 碳交易价格对电力、钢铁、水泥等行业产生直接影响，但不同行业反应不同，部分行业可能受益于碳价上涨。
• 碳交易市场有助于推动绿色能源投资，促进企业节能减排，推动经济向低碳转型。

投资建议

• 重点推荐企业：岳阳林纸、冠中生态、百川畅银、锅股份、南网能源等，这些企业可能在碳交易市场中受益。
• 市场前景：全国碳市场将推动碳经济在森林碳汇、沼气发电、节能等领域的发展。
• 碳价预测：根据欧盟经验，预计2030年我国碳价将为80-120元/tCO2，市场规模将达400-800亿元人民币。

风险提示

• 碳中和政策推进不及预期可能影响碳交易市场的进展。
• 市场竞争加剧可能影响企业盈利。
• 林业碳汇的可逆性风险可能影响CCER项目的可持续性。

内容结构

引言

• 全国碳市场启动在即，介绍了碳交易的基础概念与市场机制。
• 区别于其他研究，从国际谈判角度分析碳价与GDP的比例关系。

全球碳市场发展

1.1 全球碳交易源头及基础

• 碳交易的起源可追溯至1992年《联合国气候变化框架公约》和1997年《京都议定书》。
• 《巴黎协定》确立了全球碳减排的长期目标，各国提交了国家自主贡献目标。

1.2 全球碳排放定价机制

• 碳定价机制包括碳税、碳排放交易体系、碳信用机制、基于结果的气候金融和内部碳定价。
• 碳税和碳排放交易体系是最主要的两种机制。

1.3 全球碳市场发展情况概览

• 全球碳市场发展呈现多样化趋势，各地区碳价差异较大。
• 碳信用市场兴趣激增，但存在市场不活跃和价格被操纵的问题。

欧盟碳排放定价体系与碳交易体系

2.1 欧盟碳排放定价体系简介

• 欧盟碳交易体系是全球最大的碳市场，交易量和交易额均占全球的大部分。
• 欧盟碳税和碳边境税作为补充，有助于提升碳交易市场竞争力。

2.2 欧盟碳排放交易体系发展回顾

• 欧盟碳交易体系经历了三个阶段，2021年进入第四阶段，碳排放量每年下降2%。
• 配额分配方式由免费发放逐步转向拍卖，2020年拍卖占比达60%。

2.3 欧洲碳交易所情况

• 欧洲气候交易所是全球最大碳交易所，2020年成交额占全球的88%。
• 碳交易产品包括现货和衍生品，其中EUA期货是交易最活跃的品种。

2.4 欧盟碳交易市场价格的影响因素

• 宏观经济、政策、能源价格、天气等因素共同影响碳价。
• 碳价受配额供需关系影响，存在波动性。

2.5 欧盟碳排放交易体系实施成果

• 欧盟碳市场推动了碳排放的显著下降，2019年碳排放量下降20%。
• 碳市场优化了能源结构，促进了可再生能源发展。

中国碳市场介绍

3.1 中国碳市场的建立

• 中国碳市场自2013年起启动试点，逐步扩大到更多行业。
• 2021年6月，全国碳市场启动线上交易，第一阶段重点纳入电力行业。

3.2 自愿减排交易市场

• 自愿减排交易市场通过CCER机制促进减排，但CCER项目存在暂停和重启的问题。
• 2020年全国CCER累计成交2.68亿吨，上海、广东、北京等地交易活跃。

3.3 全国碳市场的运作机制

• 全国碳市场采用基准线法，配额分配方式包括免费发放和拍卖。
• 重点排放单位确定、配额总量确定、配额分配方式由政府主管部门制定。

3.4 企业碳交易管理

• 控排企业需进行交易前准备、交易中操作和交易后处理。
• 交易方式包括协议转让、单向竞价等。

3.5 全国碳市场展望

• 全国碳市场将逐步纳入更多行业，提高市场活跃度和碳价的市场化属性。
• 碳价将受到经济增长、产业结构调整、能源结构优化和燃料成本等因素影响。

图表目录

• 图表1：巴黎协定主要国家资助项目预案
• 图表2：主要碳排放定价机制
• 图表3：碳排放交易流程
• 图表4：全球碳定价机制发展综述
• 图表5：欧盟碳排放交易体系四阶段
• 图表6：欧洲碳交易所市场规模对比
• 图表7：欧洲碳排放配额期货结算价格变化
• 图表8：前三阶段配额发放与排放量下降趋势
• 图表9：欧元区碳排放量与GDP情况
• 图表10：欧洲碳排配额价格对主要经济体系电价影响
• 图表11：欧洲碳排配额价格对主要产品的价格传导
• 图表12：中国碳市场实施进程
• 图表13：试点碳交易市场配额成交量
• 图表14：试点碳交易市场配额成交金额
• 图表15：试点市场碳交易成交总量占比
• 图表16：试点市场碳交易成交总额占比
• 图表17：中国碳交易市场各试点地区交易总量情况
• 图表18：中国碳交易市场各试点地区配额均价情况
• 图表19：我国碳排放权交易市场示意图
• 图表20：中国碳排放权交易市场机制
• 图表21：全国碳市场划分
• 图表22：我国八大行业依次纳入碳市场顺序及其规模规划
• 图表23：欧盟碳交易体系交易金额与欧盟28国GDP比较
• 图表24：不同碳价/交易量情景下市场规模
• 图表25：GDP为150万亿人民币下碳市场交易金额占GDP比重