20220731-天风证券-轻工制造行业研究周报_纸企陆续发布涨价函_岳阳林纸林业碳汇布局再下一城_20页_1mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于轻工制造行业的多个细分板块，包括造纸、内销家居、出口家居、包装及新型烟草。分析指出，行业正面临成本上升、需求变化及政策调整等多重因素影响，同时强调龙头企业在市场中的竞争优势和未来增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 造纸板块

• 成本上涨：木浆、能源及运输成本上涨促使多家纸企发布涨价函，文化纸价格自8月1日起上调200元/吨，生活用纸、特种纸等亦有提价。
• 盈利能力修复：成本上涨对纸企短期利润有影响，但预计随着提价落实，盈利能力将有所修复。
• 林业碳汇布局：岳阳林纸通过与通山县石航珍稀植物培育中心合作，开发林业碳汇项目，预计合作期内将产生至少3000万元净利润，凸显其在碳中和战略下的布局。

2. 内销家居板块

• 行业集中度提升：疫情加速了行业供给端出清，龙头企业的渠道和产品力优势显著，整装模式放量可期。
• 龙头表现强劲：顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居等企业2022年Q1收入及合同负债均实现大幅增长，显示出强大的零售渠道实力。
• 细分推荐：软体板块推荐【喜临门】、【顾家家居】，定制板块推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【金牌厨柜】、【好莱客】等。

3. 家居出口板块

• 出口数据：2022年1-6月家具出口352.49亿美元，同比微增1.2%；6月单月出口61.63亿美元，同比微降0.3%。
• 行业趋势：长期看好供给端集中度提升和龙头竞争优势，建议关注【敏华控股】、【顾家家居】等出口占比高的企业，以及【共创草坪】、【浙江自然】、【麒盛科技】等细分赛道龙头。

4. 包装板块

• 铝塑膜行业：供不应求，需求核心来自软包电池，未来增长或来自两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。国内技术取得进展，处于国产替代前夜，推荐【紫江企业】。
• 金属包装：二片罐行业经历产能出清和整合，供需格局改善，龙头市占率提升，2021年中行业实现大幅提价。建议关注【奥瑞金】、【昇兴股份】、【宝钢包装】、【中粮包装】等。

5. 新型烟草板块

• 市场潜力：中国电子烟渗透率仅0.6%，仍有较大提升空间，预计2021年市场规模将超过100亿元。
• 政策影响：美国FDA要求Juul停止销售，但上诉法院批准其请求，推迟执行禁令，市场反应复杂。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 造纸：【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】
  • 内销家居：【喜临门】、【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】
  • 出口家居：【敏华控股】、【顾家家居】、【共创草坪】、【浙江自然】、【麒盛科技】、【匠心家居】
  • 包装：【紫江企业】、【海顺新材】
  • 新型烟草：关注具备生产许可证的电子烟相关企业，如【湖北和诺】、【金城医药】、【润都制药】、【景晟生物】等。

风险提示

• 地产销售与竣工不及预期
• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

行业数据跟踪

2.1 本周板块整体表现

• 轻工制造板块整体上涨0.73%，跑赢沪深300指数2.34个百分点。

2.2 造纸板块数据

• 浆纸系：
  • 针叶浆均价7142.9元/吨，环比上涨1.3%
  • 阔叶浆均价6664.3元/吨，环比上涨0.5%
  • 本色浆均价6650.0元/吨，环比下降0.3%
  • 化机浆均价5400.0元/吨，环比下降0.4%
• 生活用纸：
  • 本周均价7642.9元/吨，环比上涨0.1%
  • 部分纸企库存承压，采购意愿不足
• 铜版纸：
  • 157g铜版纸均价5850.0元/吨，环比持平
  • 需求疲软，部分纸企限产/转产
• 双胶纸：
  • 70g双胶纸均价6054.6元/吨，环比上涨0.1%
  • 市场交投清淡，观望情绪浓厚
• 白板纸：
  • 250g白板纸均价4239.0元/吨，环比下跌1.4%
  • 供应减少，需求疲软
• 白卡纸：
  • 250-400g白卡纸均价6591.0元/吨，环比下跌1.3%
  • 下游需求不振，市场看跌情绪加重
• 瓦楞纸：
  • 均价3630元/吨，环比下跌1.6%
  • 供应过剩，需求低迷
• 箱板纸：
  • 均价4556元/吨，环比下跌0.9%
  • 下游采购积极性低，库存高位

2.3 家具板块数据

• 住宅商品房销售：2022年1-6月销售面积5.81亿平方米，同比下降26.6%
• 家具零售额：2022年1-6月全国家具零售额730亿元，同比减少9.0%
• 家具制造利润：2022年1-5月利润总额132.6亿元，同比减少2.1%

2.4 包装板块数据

• 软饮料产量：同比下降1.5%
• 卷烟产量：同比增长2.5%
• 日用品类零售总额：同比上升1.3%
• 文化办公用品零售总额：同比上升5.7%

2.5 消费轻工及其他板块数据

• 社会消费品零售总额：2022年6月为21.04万亿元，同比下降0.7%
• 烟酒类零售总额：2022年6月为2475亿元，同比上升6.7%

行业新闻与公告

3.1 重点公告

• 永安林业：2022年H1营收5.49亿元，同比增长171.25%
• 敏华控股：黄敏利增持公司股份，累计增持2300万股
• 顾家家居：投资建设西南生产基地
• 紫江企业：转让上海数讯13.72%股权，持股比例降至0%
• 山鹰国际：回购股份5578.92万股，已支付资金1.53亿元
• 岳阳林纸：与通山县石航珍稀植物培育中心签署林业碳汇合作
• 玉马遮阳：拟设立基金投资智能制造、消费、医疗健康等领域
• 盛通股份：发布第四期员工持股计划，持股不超过2.77%

3.2 重要股东交易

• 减持情况：多家公司股东在7月减持股份，涉及【滨海能源】、【陕西金叶】、【中锐股份】、【金马游乐】、【东风股份】等

3.3 非流通股解禁

• 未来三个月解禁预告：包括【华旺科技】、【双枪科技】、【松霖科技】等，涉及大量股份解禁

3.4 股权质押情况

• 质押比例较高：如【ST群兴】、【帝欧家居】、【昇兴股份】等，质押比例达97.1%、91.7%、64.2%等

3.5 沪深港通情况

• 持股比例变化：轻工A股标的沪/深股通持股比例在2022年7月29日呈现不同变化趋势，部分企业持股比例上升，部分下降

行业趋势与展望

• 短期：地产销售企稳、整装新渠道增长、原材料涨价等将推动业绩增长。
• 长期：行业集中度提升，龙头竞争优势增强，关注技术进步、供应链整合及碳中和带来的机会。