20180422-天风证券-交通运输行业研究周报_雄安新区规划出炉_航空_铁路配置正当时_18页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周A股市场整体震荡下行，交通运输板块表现低迷，所有子板块均下跌，其中铁路运输板块跌幅最小（-2.3%），而公交板块跌幅最大（-7.1%）。交运板块上涨前三为恒基达鑫（+7.9%）、韵达股份（+7.3%）、普路通（+4.2%）；下跌前三为德新交运（-34.3%）、海峡股份（-24.9%）、华夏航空（-15.2%）。

主要观点

航空机场板块

• 航空板块：吉祥航空2017年营业收入同比增长25%，归母净利润增长6.1%；民航3月ASK增速15.8%，RPK增速17.7%，旅客运输量增速16.0%，客座率84.3%，同比提高1.4pct。随着票价市场化进程加速，行业供需格局改善，核心市场盈利天花板打破，提价能力增强，2018年行业基本面持续向好，继续推荐三大航。
• 机场板块：白云机场2017年及1Q18营业收入分别增长9.7%和8.8%，归母净利分别增长14.5%和6.1%。长期看好机场消费场景价值及非航板块业绩弹性，推荐上海机场、白云机场。

物流快递板块

• 快递业务量持续增长，韵达股份3月包裹量同比增加61.73%，带来股价大幅上涨；顺丰和申通也实现较高增长。龙头快递公司具备更高的估值溢价潜力，推荐顺丰控股和韵达股份，关注申通快递和圆通速递。
• 物流板块推荐上海自由贸易港相关标的，如畅联股份、华贸物流，长期看好建发股份，因其估值便宜且受地产业务带动，未来一级土地开发有望贡献业绩增量。

航运港口板块

• 航运板块：BDI环比上涨26.3%至1281点，出口集运市场总体稳定，航线运价趋稳。推荐受益于多式联运和铁路板块增长的安通控股，以及海南30周年主题受益的海峡股份，关注中远海控。
• 港口板块：《河北雄安新区规划纲要》发布，短期利好相关港口股（如唐山港、秦港股份、天津港）；中长期看好上港集团地产业务带来的业绩增长及深圳、厦门港口整合预期，推荐上港集团、唐山港，关注深赤湾A和厦门港务。

铁路公路板块

• 铁路板块：铁路客运灵活定价政策逐步推进，如京沪动卧、京津城际票价上调，广珠城际、海南环岛等线路或实行更大折扣力度。推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，其中广深铁路当前PB估值仅1.11倍，安全边际高。
• 公路板块：政府报告提出降低过路过桥费用，对高速公路估值影响偏负面，建议关注估值安全、股息稳定且第二主业业绩良好的公司，如深高速、山东高速、粤高速A。

关键信息

• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、安通控股、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份，关注吉祥航空、山东高速。
• 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

重点标的推荐

本周报告和重大事件

2.1. 本周公司报告

• 吉祥航空：2017年营业收入增长25%，归母净利润增长6.1%；2018年计划引进宽体机，国际化战略即将启动，预计2018-2019年EPS分别为0.87元和1.14元，上调评级至“买入”。
• 建发股份：2017年营业收入增长50.15%，归母净利润增长16.62%；供应链板块增长显著，看好其土地开发业务带来的业绩增长，维持买入评级。
• 瑞茂通：2017年营业收入增长76.6%，归母净利润增长34.7%；非煤业务扩张及供应链金融增长，推荐关注其“易煤网”电商平台。
• 海峡股份：2018年一季度业绩增长16%，受益自贸港区建设，关注股价短期调整风险，下调评级至“增持”。

2.2. 本周行业报告

• 航空运输行业：一季度需求增速12.6%，持续看好运价表现，票价市场化进程加速，预计运价将稳步上升。
• 物流行业：商务部发布供应链创新与应用试点通知，推动供应链技术与模式创新，利好供应链企业。

本周行业数据追踪

• BDI指数：继续上涨26.3%至1281点。
• 航空运输量：总体、国内、国际、地区线均保持增长，客座率提升。
• 煤炭价格：普氏铁矿石价格指数上涨，国内煤炭运价指数波动。

标的预测

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动