20160626-申万宏源-国内中观周度观察_工业向好通胀温和_避险蔓延商品承压_15页_1mb

国内中观周度观察总结（2016年06月26日）

核心内容概述

2016年6月，国内中观经济数据显示工业生产有所回暖，但房地产市场持续低迷，通胀保持温和，同时国际局势动荡对大宗商品造成压力。整体来看，经济仍处于回落阶段，但部分行业表现优于预期。

主要观点

工业生产向好

• 电厂耗煤回升：截至6月24日，六大发电集团日均耗煤环比大幅上涨11.4%，同比由负转正，显示工业生产活动增强。
• 高炉开工率改善：全国高炉开工率环比回升，尽管同比仍小幅下滑，但整体趋势向好。
• 工业增加值预期：预计6月工业增加值同比将达6.2%，较4月和5月有所提升。

投资资金压力仍存

• 尽管工业生产回暖，但投资数据与生产数据出现背离，表明投资资金来源仍面临较大压力。
• 政策需加码：为稳定经济，政策仍需进一步支持。

关键行业表现

上游行业

• 煤炭：需求回暖，库存下降，可用天数减少。动力煤价格略有上涨，运价显著上升。
• 有色：铜、铝、锌价格均上涨，但锌库存增加。受英国脱欧影响，基本金属后续或承压。
• 原油：库存下降，油价上涨，但受脱欧冲击，油价仍承压。
• 铁矿石：价格略有上涨，库存增加，显示需求回暖。
• 农产品：价格持续回落，蔬菜价格下跌明显，猪肉价格保持增长但增速放缓。

中游行业

• 钢铁：高炉开工率回升，但钢价指数环比下跌，螺纹钢、热轧板卷和冷压板卷价格均下降。
• 水泥：全国水泥价格指数小幅回落，华东和中南地区价格下跌，但华北和西南地区价格有所上涨。
• 化工：涤纶长丝POY价格上涨，PTA价格上涨，但PTA开工率下降，显示需求偏弱。

下游行业

• 房地产：销售回升但趋势性下滑明显，6月同比仅增长13.4%，一线城市销售同比大幅下跌15.71%。
• 汽车：零售保持平稳增长，但轮胎开工率持续下滑，显示需求疲软。
• 机械设备：机电产品价格略降，机械设备价格略升。
• 纺织服装：价格指数小幅上升，仅原料类价格下降。
• 文教娱乐：电影票房及观影人次大幅下降，降幅达57.4%和56.4%。
• 交通运输：BDI指数上涨，但同比仍大幅回落，煤炭运价上涨。

通胀与物价情况

• CPI温和：6月CPI与5月相比略有回落，但整体仍保持稳定。
• 工业品价格：南华工业品指数及CRB现货指数均有所改善，但CRB指数受美元走强和避险情绪影响，周环比下跌1.3%。
• 价格分化：部分商品如钢材、水泥价格下降，而部分如涤纶长丝、PTA、煤炭运价上涨，显示行业间表现不一。

国际影响

• 英国脱欧冲击：6月24日公投结果引发市场避险情绪，美元大幅上涨，黄金上涨，原油、基本金属和农产品等大宗商品普遍下跌。
• 后续风险：英国脱欧对大宗商品价格形成持续压力，尤其是基本金属和原油。

数据趋势对比（各月均截至24日左右）

总结

2016年6月，国内经济在工业生产回暖的背景下仍面临下行压力。工业生产数据改善，但投资资金来源不足，政策支持仍有必要。房地产市场销售趋势性下滑，一线城市跌幅显著，但价格仍高企，显示供给不足。通胀保持温和，农产品价格继续回落，但油价上涨对通胀形成一定支撑。国际局势方面，英国脱欧引发避险情绪，对大宗商品价格造成冲击，后续仍需关注其影响。各行业表现分化，上游行业部分商品价格上涨，中游行业钢价和水泥价格承压，下游行业则呈现结构性回暖与下滑并存的态势。