20171025-信达证券-启明星辰-002439.SZ-三季度利润水平显著提升_全年预计维持高增长_5页_650kb

启明星辰（002439.sz）季报点评总结

核心内容概览

本报告为信达证券对启明星辰2017年三季度业绩的点评，主要分析公司财务表现、业务发展及未来增长预期。报告指出，公司三季度利润水平显著提升，全年业绩预计维持高增长态势，同时强调云计算和智慧城市建设带来的信息安全需求增长潜力。

主要观点

• 业绩表现
  2017年前三季度，公司实现营业收入11.76亿元，同比增长14.96%；归属母公司股东净利润5,513.8万元，同比增长16.99%。
  第三季度营业收入4.86亿元，同比增长7.83%；归母净利润5,529.6万元，同比增长33.45%。
  营收增速较上半年有所回落，但利润增速明显回升，主要因增值税退税节奏恢复正常，预计四季度将维持正常盈利水平。

• 全年业绩预测
  公司全年营收预计可完成年初制定的24亿元目标，归母净利润预计在44,800万元至46,800万元之间，同比增长68.95%~76.49%，略高于年初4.5亿元的目标。

• 盈利预测
  2017~2019年，公司营业收入预计分别为25.20亿元、32.16亿元和40.23亿元，归属母公司净利润分别为4.47亿元、5.67亿元和6.86亿元，对应每股收益分别为0.50元、0.63元和0.76元。
  按最新股价计算，PE分别为45倍、36倍和29倍，维持“增持”评级。

• 行业前景
  云计算和智慧城市等新兴领域的快速发展将推动信息安全需求增长。启明星辰已与腾讯云、联想云签署战略合作协议，并参与杭州城市数据大脑计划，作为唯一信息安全服务厂商，有望在行业红利中受益。

• 财务指标分析
  毛利率持续稳定在69%以上，ROE保持在16%以上，显示公司盈利能力较强。
  2017年P/E为45倍，P/B为6.48倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

• 风险提示
  报告中提及的主要风险包括：产业政策风险、运营管理风险、并购重组后的整合风险以及商誉减值风险。

关键信息

• 评级信息
  当前评级：增持
  上次评级：增持（2017.9.13）
  评级依据：公司三季度利润显著提升，全年业绩有望实现高增长，行业前景良好。

• 财务数据（单位：百万元）

• 资产负债表（单位：百万元）

• 现金流量表（单位：百万元）

研究团队信息

• 边铁城：行业分析师，执业编号S1500510120018
• 袁海宇、蔡靖、王佐玉：研究助理，分别来自不同专业背景，协助分析师进行研究工作。

机构销售联系人

评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上
  • 增持：股价相对强于沪深300指数5%~20%
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下

• 行业投资评级

  • 看好：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准基本持平
  • 看淡：行业指数弱于基准

风险提示

• 产业政策风险
• 运营管理风险
• 并购重组后的整合风险
• 商誉减值风险