20240730-天风证券-苏交科-300284.SZ-扣非业绩稳步提升_看好低空经济行情催化_3页_724kb

苏交科发布2024年上半年半年报，公司实现营业收入2059亿元，同比增长26.2%，归母净利润158亿元，同比下降77.4%，扣非净利润137亿元，同比增长987%。业绩承压主要由于2023年同期处置收益较大，但扣非利润仍保持增长。展望下半年，公司严控项目质量有望改善报表质量。

工程咨询主业实现营收186亿元，毛利率33.13%同比提升0.86个百分点，分区域来看，海外业务增长265%，毛利率17.2%，国内市场增长256%，毛利率32.5%。广东省业务承接额大幅增长，江苏小幅增加。

综合毛利率29.9%，同比微降0.2个百分点，期间费用率17.75%，同比下降13.12个百分点，其中财务费用率显著下降。净利率7.76%，同比下滑0.58个百分点，2024年上半年经营活动现金流量净额-72.3亿元。

公司持续布局低空经济，已在京津冀、长三角等地区开展六大业务方向，包括飞行服务、无人机检测等，中长期有望形成新增长曲线。维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为39亿、45亿、51亿元，对应估值148-197倍PE。

风险提示：新业务拓展不及预期、基建投资不达预期、应收账款减值风险。