20210628-上海证券-中伟股份-300919.SZ-2021年定增预案点评_前驱体龙头定增扩产_产业链配套持续深入_4页_751kb

文档总结：电气设备与新能源行业公司定增扩产分析

核心内容概述

本报告分析了某电气设备与新能源行业公司2021年定增扩产计划及对业务发展和盈利预测的影响。公司作为三元前驱体领域的龙头企业，通过扩大产能、深化产业链布局，进一步巩固市场地位，提升盈利能力。分析师孙克遥对公司的未来发展给予积极评价，并维持“增持”评级。

主要观点

1. 定增扩产计划

• 募集资金规模：公司计划募集资金不超过50亿元，其中35亿元用于广西北部湾产业基地三元前驱体项目一期，15亿元用于补充流动资金。
• 项目投资与产能：项目计划投资总额59.9亿元，建设6条三元前驱体产线（5条硫酸镍、1条硫酸钴），设计年产能为18万吨三元前驱体、11万金吨硫酸镍、1万金吨硫酸钴。
• 项目周期与预期收益：项目建设周期约30个月，预计达产后年均贡献收入162亿元，税后净利润约16.3亿元，净利率达10%，单吨净利提升至0.9万元。

2. 产能扩张与市场地位

• 2020年业绩：公司锂电前驱体业务收入71.16亿元，同比增长39%；三元前驱体收入56.73亿元，同比增长50%。
• 产能利用率：全年产量9.21万吨，销量9.10万吨，产能利用率99.3%，产销率98.7%。
• 全球市场地位：三元前驱体出货量7.2万吨，位居全球首位。
• 未来产能目标：2025年三元前驱体产能目标为50万吨，符合行业增长预期（GGII预测2025年全球三元前驱体出货量达160万吨，年复合增速超30%）。

3. 产业链布局与客户关系

• 客户群体：公司是LG化学、厦门钨业、当升科技、振华新材、贝特瑞、天津巴莫、三星SDI等头部企业的核心供应商。
• 与特斯拉合作：2020年3月与特斯拉签订三年销售合同，进一步绑定优质客户。
• 原材料保障：与青山签订协议，保障2021-2030年30-100万吨镍供应；与RIGQUEZA合作在印尼建设3万吨高冰镍项目，优化原材料供给，降低成本。

关键信息

财务预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 新增产能不及预期：项目建设周期较长，若投产进度受阻可能影响盈利能力。
• 行业需求波动：新能源行业增速可能不及预期，影响公司销售。
• 原材料价格波动：镍等关键原材料价格波动可能对成本控制和利润产生影响。

投资评级

• 公司评级：增持，预计未来6个月内股价将强于沪深300指数20%以上。
• 行业评级：未明确给出，但公司所处行业具备增长潜力，分析师对行业基本面持乐观态度。

总结

公司作为三元前驱体行业龙头，通过定增扩产计划进一步扩大产能，提升盈利水平。其在产业链上下游的深度布局有助于降低成本、提高竞争力。分析师上调盈利预测，认为公司未来三年业绩增长强劲，市盈率逐步下降，反映市场对其成长性认可。公司具备较强的市场地位和技术实力，未来增长可期。