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浙商早知道总结（2022年7月7日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，内容涵盖对三家公司的重点推荐与点评，分别是金力永磁（电新）、达达集团（零售）和顺丰同城（零售），以及迈为股份（机械）的点评。报告主要围绕各公司的业绩表现、成长潜力、市场前景及投资建议展开，为投资者提供参考信息。

1. 重要推荐

1.1 金力永磁（300748）

• 推荐逻辑：作为全球稀土永磁龙头，受益于新能源领域需求爆发，2022年半年度业绩大超预期，量利齐升。
• 超预期点：
  • 新能车、节能空调、风电等多领域出货超预期；
  • 原材料价格下行，驱动盈利能力修复。
• 驱动因素：
  • 各领域交付加速放量，新能车成长性强；
  • 产能扩张有序推进，市占率有望提升；
  • 稀土价格企稳叠加调价机制，盈利能力边际改善。
• 目标价格：50元，目标涨幅16%。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年归母净利润分别为8.42/10.78/13.27亿元；
  • EPS分别为1.01/1.29/1.59元/股；
  • 对应PE分别为43/33/27倍。
• 催化剂：新能源及节能环保领域需求持续爆发；原材料价格下降。
• 风险因素：原材料价格上涨；下游需求不及预期；客户拓展不及预期。

1.2 达达集团（DADA.O）

• 推荐逻辑：达达集团通过“仓拣配全链提效”和“小时购全域导流”，业绩成长性和确定性超市场预期。
• 超预期点：
  • 京东到家GMV预计3年复合增速40-50%，货币化率提升；
  • 履约费率、补贴率摊薄，规模提升带来UE改善。
• 驱动因素：
  • 京东到家：商超及3C品类基本盘稳固，技术创新+模式创新提升效率；
  • 达达快送：订单数11.23亿，行业领先，KA客户增长超120%。
• 目标价格：目标价15美元，现价空间50%+。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年预计营收94.75/134.76/186.48亿元；
  • Non-GAAP归母净利润分别为-14.68/4.11/14.32亿元；
  • 对应PS分别为1.7/1.2/0.9X，24年PE仅11.5X。
• 催化剂：线下零售O2O渗透率提升，小时购业务推进。
• 风险因素：政策监管趋严风险；竞争加剧；大客户流失风险；新业务拓展不及预期。

1.3 顺丰同城（09699）

• 推荐逻辑：作为专业开放的第三方同城即配龙头，受益于新消费全场景需求增长，业绩成长性超预期。
• 超预期点：
  • 规模提升与UE改善有望超预期；
  • 个人单贡献业绩弹性，单价高于B端。
• 驱动因素：
  • 顺丰落地配贡献稳定单量，约6成订单、4成收入；
  • KA业务品牌优势强，前4大集团外KA客户占比超2成；
  • 中立开放定位受益私域及直播，已服务连锁品牌2000余家；
  • 个人消费者数量翻倍，活跃消费者人数达1060万人。
• 目标价格：目标价10元港币，现价空间50%+。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年预计营收104.00/143.55/189.17亿元；
  • 归母净利润分别为-4.08/-1.19/1.34亿元；
  • 对应PS分别为0.59/0.43/0.32X，低于同业水平。
• 催化剂：配送场景延伸，零售私域渗透提升，直播电商等多渠道崛起。
• 风险因素：政策监管趋严风险；竞争加剧；大客户流失风险；新业务拓展不及预期。

2. 重要点评

2.1 迈为股份（300751）

• 主要事件：公司与爱康签订3条HJT设备整线采购合同，合计超1.8GW。
• 简要点评：
  • 2022年以来已获6GW异质结设备订单；
  • 华晟、金刚玻璃、华润电力等均公告GW级HJT扩产计划，预计下半年进入招标落地密集期；
  • 公司作为HJT设备行业龙头将充分受益。
• 投资机会：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为8.8/13/18亿元，同比增长37%/48%/38%；
  • 对应PE分别为97/66/48倍。
• 催化剂：HJT设备大额订单落地；光伏电池行业新技术扩产超预期。
• 风险因素：HJT电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期。

3. 投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

4. 风险提示与法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
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