20260111-国金证券-纺织品和服装行业研究_李宁龙店快闪店加速落地；美妆品牌线下经营分化_13页_1mb

纺织品和服装行业周报总结

核心内容

本周纺织品和服装行业周报聚焦于李宁龙店快闪店加速落地和美妆品牌线下经营分化两大主题，同时分析了行业数据、投资建议及市场动态。

主要观点

• 李宁龙店快闪店加速落地：2025年12月14日，李宁在北京三里屯太古里开业全球首家“龙店”，并推出荣耀金标产品系列。后续在多个核心城市开设“李宁龙”快闪店，计划开设18家门店。李宁通过增持股份显示对公司发展的信心，预计2026年业绩弹性释放。
• 自然堂居集合店品牌榜首，上美强运营能力线下再验：2025年中国化妆品零售额同比增长6.18%，其中线上增长9.36%，线下增长2.38%。自然堂在集合店品牌榜和国货榜均居首位，而上美则通过线下渠道验证了其运营能力。国货品牌在增速榜中占据7席，韩束红蛮腰礼盒增速领先。

行业数据跟踪

• 服装零售：11月同比增长3.5%，环比10月略有放缓。上海等地气温反复，短期复苏节奏可能波动，板块估值较低，未来弹性空间较大。
• 金银珠宝零售：11月同比下降8.5%，但环比10月回升，金价支撑刚需，区域消费热度回升。
• 化妆品零售：11月同比增长6.10%，环比下降3.5pct，K型复苏趋势下中高端货盘拖累整体增长。
• 细分行业景气指标：运动户外、男装、女装、家纺、中游代工、美护、医美均表现稳健向上，而纺织原材料略有承压。

投资建议

服装品牌

• 海澜之家：顺应消费降级趋势，拓展市区奥莱业态，未来开店空间大且盈利能力强，主业成人装筑底恢复，分红水平高。
• 李宁：2025年处于经营调整阶段，拐点可期，COC合作带来催化，2026年订单预计双位数增长。
• 申洲国际：出口链中估值低位，2026年订单有望增长。
• 开润股份：印尼工厂净利率提升，2026年收入有望环比提速。

美护板块

• 巨子生物：舆情影响减弱，数据韧性较强。
• 锦波生物：重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期。

黄金珠宝板块

• 老铺黄金：金价上行，行业景气度高，品牌力强。

行情回顾及公告新闻

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指分别上涨3.82%、4.40%、2.79%，纺织制造板块上涨2.65%。
• 纺织服装板块在29个一级行业板块中位列第18，涨幅前五为迎丰股份、九牧王、七匹狼、锦泓集团、若羽臣。
• 美容护理板块位列第20，涨幅前五为丽人丽妆、水羊股份、倍加洁、若羽臣、蓝月亮集团。

行业新闻动态

• 罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单，推动南通高端纺织产业集群发展。
• Lululemon计划新增约46家直营门店，其中大部分位于中国。
• 越南服装出口额预计达460亿美元，稳居全球第三。

公司动态

• 上美股份董事罗燕女士增持公司股份，合计持股比例达1.39%。

风险提示

• 内需恢复不及预期：居民消费信心尚未完全恢复，可能拖累板块表现。
• 汇率波动风险：美元指数波动可能影响人民币汇率，进而影响纺织制造企业收入和利润。
• 关税风险：若美国等国家加征更高关税，可能削弱我国产品在全球市场的竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。