20150911-兴业证券-ETF_期权每日速递_期权持仓企稳回升_波动率指数持续下降_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2015年9月11日上证50ETF期权市场的表现，包括标的资产价格走势、期权持仓与成交量变化、套利机会以及隐含波动率指数（VI）的变化情况。整体来看，市场情绪平稳，波动率指数持续下降，投资者对市场未来走势的预期趋于理性。

兴业VI主要考虑平值附近的期权隐含波动率，因为平值期权成交量高且代表性强。
执行价格选择最接近现货价格的两个：低于现货价格的行权价 $X_l$ 和高于现货价格的行权价 $X_u$。
根据到期日的不同，VI指数样本选择规则如下：
- 近月到期日 > 30天，选取近月4个期权；
- 近月到期日 ≤ 3天，次近月到期日 > 30天，选取次近月4个期权；
- 近月到期日在3-30天之间，选取近月和次近月共8个期权。
计算步骤包括：
- 步骤一：对每个执行价格的认购与认沽期权隐含波动率进行简单平均；
- 步骤二：以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的隐含波动率；
- 步骤三：以到期日的自然日天数为权数，对近月和次近月合约进行加权平均，得出VI指数当日值。

类型	涉及合约（张）	持续时间（分钟）	涉及资金（万元）	收益下限（万元）	最高年化收益率
平价套利正向套利	10	0.08	3.44	0.01	10.24%
平价套利反向套利	48	1	45.07	0.15	10.42%
箱型套利	95,744	66	14,501.93	91.63	54.12%

近月合约（距离到期日12天）：
- 行权价2.15的认购期权收盘价为0.086，涨跌幅为5.52%，隐含波动率为37.40%。
- 行权价2.25的认沽期权收盘价为0.1011，涨跌幅为-3.16%，隐含波动率为41.55%。
次近月合约（距离到期日0.3370天）：
- 行权价47的认购期权收盘价为2.09%，涨跌幅为0.00%，隐含波动率为0.00%。
- 行权价47的认沽期权收盘价为-3.55%，涨跌幅为-3.55%，隐含波动率为48.32%。
下季合约（距离到期日103天）：
- 行权价2.1的认购期权收盘价为0.2083，涨跌幅为10.04%，隐含波动率为31.03%。
- 行权价2.55的认沽期权收盘价为0.4950，涨跌幅为0.00%，隐含波动率为55.35%。
隔季合约（距离到期日194天）：
- 行权价2.1的认购期权收盘价为0.2911，涨跌幅为1.25%，隐含波动率为33.81%。
- 行权价2.5的认沽期权收盘价为0.51，涨跌幅为0.00%，隐含波动率为51.43%。