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机构一周宏观综述总结

核心内容概述

本报告为2018年11月19日发布的宏观综述，内容涵盖中银国际、平安证券和国金证券三家机构对近期宏观经济、金融政策及市场动态的分析。报告主要聚焦于国内经济数据、国际经济形势、政策动向及金融市场表现，旨在为投资者提供宏观层面的参考信息。

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一、中银国际分析

1.1 国家战略与区域发展

• “长江三角洲区域一体化发展”被提升为国家战略，旨在深化改革开放，优化空间布局。

1.2 国内经济数据

• 工业增加值：2018年10月，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，同比增速6.4%。
• 固定资产投资：1-10月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，增速较1-9月回升0.3个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长8.8%。
• 消费与房地产：社会消费品零售总额同比增长9.2%，全国房地产开发投资同比增长9.7%。
• 信贷与融资：10月新增人民币贷款6970亿元，社会融资规模增量7288亿元，低于预期。

1.3 国际经济形势

• 美国经济：10月核心零售总额季调环比增长0.81%，零售总额季调环比增长0.89%。11月10日当周初次申请失业金人数为216,000人，略高于前值。
• 欧元区经济：11月ZEW经济景气指数为-22.00，前值为-19.40。第三季度欧元区实际GDP环比增长0.20%，同比增长1.70%。

1.4 政策动向

• 人民银行行长易纲强调要坚持“两个毫不动摇”，支持民营和小微企业，推动精准调控。

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二、平安证券分析

2.1 M1货币供应分析

• M1包括流通中现金（MO）、企业活期存款和机关团体活期存款。
• MO占比下降：当前占比为13.2%，持续下降。
• 机关团体活期存款占比上升：当前占比为43.8%，稳步上升。
• 企业活期存款占比下降：主要受房地产调控、居民贷款支撑、金融监管和工业企业利润下滑等因素影响。

2.2 机关团体活期存款下降原因

• 地方债监管加强，导致地方政府融资平台存款减少。

2.3 政策展望

• 我国密集出台改善民营企业融资环境的政策，有助于修复融资环境，缓解实体经济流动性紧张。

2.4 市场动态

• 物价：食品价格和生产资料价格均回落。
• 流动性：人民币继续贬值，美元指数小幅下降。

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三、国金证券分析

3.1 财政政策

• 2018年前9个月，年化实际赤字率为3.34%，较2017年下降0.38个百分点。
• 10月财政收入同比下降3.1%，财政支出同比增速8.2%，显示财政明显转向更加积极。

3.2 政策展望

• 减税仍具空间，进一步降低增值税率等实质性减税措施可期。
• 短期来看，降低宏观税负是走出非再生产周期下行阶段的最优政策之一。

3.3 中观经济表现

• 11月以来，需求有所改善。

3.4 金融市场表现

• 资金价格整体上升，债券收益率整体下行。
• 人民币兑美元汇率无变化，全球股市整体下跌，国内工业品价格涨跌互现。

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关键信息汇总

项目	内容
国家战略	长江三角洲区域一体化发展上升为国家战略
工业增加值	10月同比实际增长5.9%，同比增速6.4%
固定资产投资	1-10月同比增长5.7%，民间投资同比增长8.8%
社会消费品零售总额	同比增长9.2%
房地产开发投资	同比增长9.7%
人民币贷款	10月新增6970亿元，低于预期
美国经济	核心零售总额季调环比增长0.81%，失业金人数216,000人
欧元区经济	ZEW经济景气指数-22.00，实际GDP环比增长0.20%
M1货币供应	MO占比下降，机关团体活期存款占比上升
企业活期存款下降原因	房地产调控、居民贷款支撑、金融监管、工业企业利润下滑
机关团体活期存款下降原因	地方债监管加强
财政政策	财政明显转向积极，减税措施可期
市场动态	资金价格上升，债券收益率下行，全球股市下跌，工业品价格涨跌互现

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