20170317-上海证券-2017年春季通信及教育行业投资策略：主题关注AI成长聚焦教育_23页_1mb

2017年春季通信及教育行业投资策略总结

核心内容

2017年春季，通信及教育行业成为投资重点。人工智能、5G技术、光纤光缆及教育产业的高成长性是本报告的核心关注点。分析师张涛认为，人工智能将成为年度主题，教育产业将迎来高成长，而通信行业则因政策推动和技术发展维持高景气度。

主要观点

人工智能成为2017年年度主题

• 人工智能创新发展规划即将出台，推动其在经济建设、社会民生、环保事业、国家安全等方面的应用。
• 软银、inter等海内外巨头积极布局人工智能，其中芯片、传感器及核心硬件市场规模最大，终极在于人工智能应用服务。
• 目前重点关注芯片、苹果产业链和汽车电子。

教育产业高成长性

• 家庭在教育领域的开支快速上升，政府加快教育产业市场化，民促法的出台使教育公司规范化。
• 教育行业进入快速整合阶段，内生增长（直营/加盟、学费提价）与外延并购是主要增长方式。
• 素质教育、STEM教育及机器人教育成为市场热点，80、90后家长教育观念转变，推动教育市场发展。

光通信行业维持高景气度

• 政府取消手机漫游费、宽带提速等政策推动通信行业投资维持高位。
• 光通信基础设施建设保持高景气，中国移动加大FTTH投资，带动光纤光缆需求及价格上升。
• 光纤光缆行业需求稳步增长，相关企业业绩有望稳步提升。

重点投资建议

行业评级

• 通信及教育行业评级为“增持”。

重点公司推荐

细分行业投资机会

人工智能产业链

• 基础技术：大数据管理和云计算技术，形成IaaS、PaaS、SaaS平台。
• 人工智能技术平台：聚焦机器学习、模式识别和人机交互，涵盖机器视觉、指纹识别、语音识别、专家系统等。
• 人工智能应用：包括专用应用（如人脸识别、语音识别）和通用应用（如金融、医疗、智能家居）。

5G产业链

• 5G将采用大规模天线阵列、超密集组网、新型多址、全频谱接入和新型网络架构等关键技术。
• 5G标准预计在2018年形成雏形，2020年落地，中国有望在5G时代掌握话语权。
• 5G将推动移动互联网流量超千倍增长，带来通信技术和产业的新一轮变革。

教育产业

• 家庭教育支出增加，教育市场进入整合阶段，重点在非学历培训（K12、职业教育、素质教育）和教育信息化。
• 教育公司通过直营/加盟、学费提价及外延并购提升市场占有率。
• 教育业务对上市公司业绩拉动显著，部分公司备考净利润水平超过2016年归母净利润的50%。

估值与市场表现

通信行业表现

• 通信行业年初至今涨幅为24.75%，强于沪深300指数（4.43%）。
• 重点股票如富春通信、亨通光电、东土科技表现抢眼。

估值水平

• 通信行业市盈率（TTM，整体法）为57.32倍，处于高位。
• 教育行业估值水平与通信行业类似，处于较高水平。

国企改革与混改

• 两会加速国企改革进程，混合所有制改革成为重点。
• 电信行业是混改的重点领域，中国联通、中国电信等运营商将推动混改，引入外部资本，实现融资与业务整合。
• 中国电信通过引入外部资本，将增值业务公司化，提升控制力与资本增值。

数据预测与估值

投资评级体系

行业指数与市场表现

• 通信行业指数年初至今涨幅为24.75%，显著高于沪深300指数（4.43%）。
• 教育行业指数表现强劲，部分教育转型公司业绩增长显著。

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