20250106-中泰期货-聚乙烯产业链周报_产量开始兑现_但强基差仍支撑盘面_27页_1mb

聚乙烯产业链周报（2025年1月6日）

一、近期市场主要矛盾

• 产量恢复性增长：PE产量逐步回升，至400-500万吨/月水平，新增装置投产带来增量支撑。
• 基差稳中有弱：下游刚性采购为主，基差报价震荡走弱，但整体强基差仍对盘面价格形成支撑。
• 原材料成本支撑：上游利润分化，原油制PE利润受高价原油支撑，煤制PE利润压力增大。

二、报价与估值

• 期现基差：周五华北地区05合约基差报价05+690，下游以刚需采购为主。
• 利润情况：
  • PE加工利润整体维持在高位，支撑市场情绪；
  • LL进口利润走弱，进口装置重启可能加剧国内供应压力。

三、供需分析

• 库存变化：
  • 化工品库存中性，石化库存小幅下降；
  • 社会库存处于中位区间，基于生产恢复订单补充，显现进入备货周期。
• 装置动态：
  • 2024年新增产能逐步投产，但同时多套装置检修带来供给波动；
  • 2025年仍有装置投产计划，对未来供需格局形成一定预期。

四、基差与价差

• 盘面基差：华北地区报价震荡走平，05合约基差略弱但仍维持正向；
• 月差变化：
  • 1-5月差维持高位，反映市场对远月支撑的乐观预期；
  • 5-9月差收敛，显示预期性抛储继续。

五、其他品种价差分化

• HD/LL/LD价差变化持续分化，区域内价差与品种间价差走势差异明显；
• LL-PP价差继续扩大，现货价差保持高位。

六、进口与利润

• 进口利润小幅趋弱，进口增量小幅增加，加剧国内供给。
• 成本压力增加：多重因素叠加下，短期仍需关注宏观面政策及外盘结束震荡后的需求变化。

结论：
当前基本面呈现“产量逐步兑现+强基差支撑”的局面，虽然开工率和新增装置将增加供应，但在下游企业备货旺季的支撑下，PE预计维持偏强震荡趋势，但波动幅度随新增装置投放加大而有所扩大。

中泰期货股份有限公司
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