20250331-中泰期货-聚乙烯产业链周报_产量增量继续兑现_建议震荡偏弱对待_27页_1mb

聚乙烯产业链周报总结（2025年3月31日）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年3月聚乙烯产业链的市场表现、供需情况、库存变化、价差走势及市场策略，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

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一、近期市场主要矛盾

• 产量与需求：本周产量小幅增加，但表观需求低于预期，库存去库速度较快。
• 价格走势：PE现货市场价格震荡走弱，基差报价也呈现震荡下行趋势。
• 进口与出口：进口量保持稳定，出口量略有增加，但进口利润偏弱，进口签单不多。
• 成本与利润：原油与煤炭价格震荡走弱，导致PE成本下降，但成品价格跌幅更大，整体利润偏弱震荡。

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二、聚乙烯产业情况

1. 产量

• 国产量：本周为61.64万吨，下周预计继续小幅增加至62.33万吨，下下周进一步增至63.15万吨。
• 检修损失：本周检修损失量未明确，但预计下周检修装置复产较多，产量可能继续增加。

2. 进出口

• 进口量：本周为28.89万吨，与上周持平。
• 出口量：本周为2.50万吨，与上周持平。
• 进口利润：整体偏弱震荡，LL进口利润为-387，HD为-235，LD为-428，进口签单不多。

3. 表观需求

• 表需：本周为93.58万吨，下周预计降至84.99万吨，表需低于预期。

4. 库存

• 总库存：本周为113.50万吨，去库速度较快，预计下周小幅累库。
• 上游库存：两油库存去库，煤化工库存微增。
• 中游库存：港口与贸易商库存均去库，整体库存下降。

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三、基差及价差

1. 基差

• 华北基差：本周为50，较上周下降130。
• 华东基差：本周为180，较上周下降50。
• 华南基差：本周为330，较上周下降20。
• 总体趋势：基差震荡走弱，现货转弱明显。

2. 月间价差

• 1-5月间价差：本周为-122，较上周上升6。
• 5-9月间价差：本周为82，较上周下降5。
• 9-1月间价差：本周为40，较上周下降1。
• 总体趋势：月间价差震荡，预计走反套。

3. 品种价差

• LD-LL华北：本周为1800，较上周上升30。
• HD-LL华北：本周为-350，较上周上升80。
• LL-PP华东现货：本周为510，较上周下降120。
• 总体趋势：LD-LL价差震荡，目前处于高位，预计后期小幅回落。

4. 盘面价差

• LL-PP盘面01合约：本周为273，较上周下降23。
• LL-PP盘面05合约：本周为362，较上周下降39。
• LL-PP盘面09合约：本周为303，较上周下降36。
• 总体趋势：远月LL-PP价差建议暂时离场观望。

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四、总结及展望

1. 市场趋势

• 整体走势：产量增量继续兑现，但表需不及预期，库存去库速度较快，市场整体震荡偏弱。
• 价格预期：PE价格预计震荡偏弱，进口利润走弱，出口量略有增加。

2. 市场策略

• 期现策略：无明显策略。
• 跨品种策略：05合约LL-PP价差建议暂时离场。
• 月间策略：5-9价差离场。
• 单边策略：远月05合约套保空单考虑少量减持，待反弹后增持。
• 期权策略：建议采用卖出看涨期权策略。

3. 风险提示

• 市场风险：大宗商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动风险。

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五、2025年供需平衡表

• 累计产量：截至2025年5月，累计产量为1069.26万吨，同比增长10.17%。
• 累计进口：累计进口为585.8万吨，同比增长5.89%。
• 累计出口：累计出口为37.58万吨，同比增长-2.41%。
• 累计表需：累计表需为1833.49万吨，同比增长10.39%。

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六、2025年新装置投产计划

• 新装置：2025年计划投产438万吨，主要集中在HDPE、LLDPE、LDPE及全密度装置。
• 新增产能：包括内蒙宝丰、埃克森（惠州）、山东新时代、吉林石化等。

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七、2025年供需展望

• 供应端：新增产能逐步释放，预计对市场形成一定压力。
• 需求端：下游需求表现一般，刚需为主，市场整体偏弱。
• 库存变化：库存去库速度较快，但预计下周开始小幅累库。

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八、风险提示与市场建议

• 风险提示：大宗商品整体走通胀逻辑，需关注宏观政策与国际形势。
• 市场建议：建议震荡偏弱对待，关注进口情况及库存变化，适时调整持仓策略。

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