20221111-天风证券-威高骨科-688161.SH-短期业绩受集采影响_行业领头优势持续_3页_676kb

威高骨科（688161）总结

核心内容

威高骨科是一家国内领先的骨科植入医疗器械企业，其产品线覆盖脊柱、创伤、关节等多个细分领域。公司于2022年9月30日在全国骨科脊柱类耗材集中带量采购中全线中标，巩固了其在行业中的领先地位。尽管短期业绩受到集采影响，但公司凭借强大的研发能力和市场地位，有望实现长期稳定增长。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年前三季度公司实现收入13.93亿元，同比下滑11.31%；归母净利润4.42亿元，同比下降10.53%。第三季度收入和利润均大幅下滑，主要由于带量采购中标结果公布后，下游终端及经销商采购趋于谨慎。
• 集采影响已过：公司在全国脊柱类耗材集中带量采购中成功中标，有助于提升其市场份额，推动行业集中度提升，增强公司竞争力。
• 研发投入持续增长：2022年前三季度研发投入为0.83亿元，同比增长2%，表明公司重视技术创新，以保持行业领先地位。
• 市场地位稳固：公司在国内骨科植入医疗器械市场中占据重要份额，脊柱类产品市场份额居国内第一，全行业第三；创伤类产品居国内第二，全行业第五；关节类产品居国内第三，全行业第七。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为26.68亿元、33.11亿元、41.12亿元，归母净利润分别为8.96亿元、11.18亿元、14.01亿元，维持“买入”评级。
• 估值持续优化：公司市盈率、市净率、市销率及EV/EBITDA等估值指标均呈现下降趋势，显示市场对其未来盈利增长的预期较为积极。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测摘要

风险提示

• 医药行业政策变化
• 产品价格下降风险
• 新品推广不达预期

结论

威高骨科作为国内骨科植入类医疗器械的龙头企业，尽管短期业绩受集采影响，但凭借在脊柱类耗材集采中的全面中标，进一步巩固了市场地位。公司持续加大研发投入，保持创新能力，推动业绩增长。随着人口老龄化和健康意识的提升，公司在国内市场的替代空间广阔，未来发展潜力较大。当前估值指标显示市场对其未来增长预期积极，维持“买入”评级。