20220406-天风证券-威高骨科-688161.SH-骨科王者向_数字化_智能化_微创化_创新转型_3页_732kb

报告摘要

威高骨科（688161）总结

核心内容

威高骨科是一家专注于骨科植入医疗器械的公司，2021年实现销售收入21.54亿元，同比增长18.08%，归属母公司股东的净利润6.9亿元，同比增长23.62%。公司积极向“数字化、智能化、微创化”方向进行创新转型，以提升市场竞争力。

主要观点

主营业务增长稳健：公司三大核心业务（脊柱、创伤、关节）均实现稳定增长，其中脊柱类产品销售收入达10.20亿元，同比增长24.87%；创伤类产品销售收入6.09亿元，同比增长13.31%；关节类产品销售收入4.69亿元，同比增长15.26%。
市场地位稳固：公司在脊柱类、创伤类、关节类产品的市场份额分别位居国内厂商第一、第二和第三，显示出其在行业内的领先地位。
研发投入加大：2021年研发费用达1.21亿元，同比增长47.00%，表明公司高度重视技术创新，持续推动产品升级和新产品的研发。
集采政策助力：公司积极参与国家组织的集采竞标，产品中标十二省骨科创伤联盟及国家组织人工关节带量采购，有助于提升市场份额并增强品牌影响力。
财务预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为26.68亿元、33.11亿元、41.12亿元，归母净利润分别为8.63亿元、10.81亿元、13.60亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,823.78	2,153.55	2,668.49	3,311.14	4,112.24
净利润（百万元）	558.40	690.32	863.14	1,080.63	1,360.30
毛利率	82.36%	81.17%	81.30%	81.91%	82.44%
市盈率（P/E）	40.11	32.45	25.95	20.73	16.47
市净率（P/B）	9.13	4.94	3.00	2.62	2.26
市销率（P/S）	12.28	10.40	8.39	6.77	5.45
EV/EBITDA	23.49	14.43	11.34	8.28	-

投资评级

行业：医药生物/医疗器械
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：56元
目标价格：未提供

基本数据

指标	数值（百万）
A股总股本	400.00
流通A股股本	34.02
A股总市值（百万元）	22,400.00
流通A股市值（百万元）	1,905.04
每股净资产（元）	11.33
资产负债率（%）	16.02

风险提示

医药行业政策变化
产品降价风险
新品推广不达预期

结论

威高骨科凭借其在骨科植入医疗器械领域的领先地位和持续的创新投入，正稳步向数字化、智能化、微创化转型。公司通过积极参与国家集采，进一步巩固了其市场地位，同时在财务表现上保持良好增长态势。未来三年的盈利预测显示公司具有较强的盈利能力和发展潜力，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注行业政策变动及新产品推广的不确定性。

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