20220822-东吴证券-威高骨科-688161.SH-2022年半年度报告点评_二季度快速恢复_看好集采后市场份额提升_3页_631kb

威高骨科（688161）2022年半年度报告总结

核心内容概览

威高骨科在2022年上半年实现了稳健增长，营收与归母净利润均有所提升，且二季度表现尤为突出。公司整体发展态势良好，市场占有率有望在集采政策背景下进一步提升。分析师维持“买入”评级，预计公司未来几年将持续增长，估值逐步下降。

主要财务数据

营收与利润

• 2022H1营收：11.05亿元，同比增长0.90%。
• 2022H1归母净利润：3.98亿元，同比增长7.81%。
• 2022H1扣非归母净利润：3.92亿元，同比增长7.64%。
• 2022年预计归母净利润：8.15亿元，同比增长18.05%。
• 2023年预计归母净利润：9.68亿元，同比增长18.80%。
• 2024年预计归母净利润：11.56亿元，同比增长19.46%。

每股收益

• 2022H1每股收益：2.04元/股。
• 2022-2024年每股收益预测：2.42元/股、2.89元/股。

估值指标

• 2022年PE（现价&最新股本摊薄）：24.69倍。
• 2023年PE：20.78倍。
• 2024年PE：17.40倍。

产品线表现

• 关节类产品：2022H1销售收入29,458.37万元，同比增长13.39%。
• 脊柱类产品：销售收入50,628.14万元，同比增长1.98%。
• 创伤类产品：销售收入26,817.14万元，同比下降13.89%。
• 新产品进展：双涂层融合器、新型3D打印髋关节系统、生物诱导型可吸收带线锚钉已进入临床阶段；单髁膝关节假体系统进入注册发补阶段，有望近期获批。

渠道与市场拓展

• 经销商数量：超过1200家。
• 终端医疗机构覆盖：超过2500家。
• 品牌矩阵：包括威高骨科、威高海星、北京亚华、常州健力邦德等多个品牌。
• 价格体系：通过多种价格体系应对集采，提高中标率。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 脊柱国家带量采购大幅降价风险。
  • 新冠疫情及其他不可抗力风险。

财务预测与指标分析

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

关键财务指标

总结

威高骨科在2022年半年度报告中展现了良好的业绩表现，尤其在二季度实现快速增长。公司通过产品创新和渠道拓展，增强了市场竞争力。尽管面临集采带来的价格压力，但公司通过多品牌、多价格体系策略提升中标率。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”评级，预计未来几年净利润将持续增长，PE逐步下降，展现出较高的投资价值。然而，需关注脊柱集采可能带来的降价风险及外部环境变化带来的不确定性。