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欣旺达（300207.SZ）总结

核心内容概述

欣旺达（300207.SZ）是一家专注于锂电池制造与研发的电子制造企业，主要业务涵盖消费类锂离子电芯、模组及动力电池、储能电池等领域。公司近年来通过定增募集资金，加速消费类电池产品扩产，并在动力电池和储能业务上持续布局，显示出其在新能源产业中的重要地位。

主要观点

定增项目与产能扩张

• 定增计划：2021年7月21日，公司公告定增获深交所受理，预计募集资金总额不超过39.4亿元，主要用于3C消费类锂离子电芯、模组及笔记本电脑类锂电池模组的扩产。
• 产能目标：
  • 3C消费类锂离子电芯：年产1.25亿只
  • 3C消费类锂电池模组：年产1.25亿只
  • 笔记本电脑类锂电池模组：年产4,000万只

消费类电池业务

• 公司是苹果、华为、OPPO、小米、vivo等手机品牌的主力供应商。
• 在笔记本电脑类锂电池模组领域，公司为苹果、联想、戴尔、华为、小米、微软、惠普等国内外优质客户提供产品。
• 公司主要依靠东莞锂威和惠州锂威进行消费类锂离子电芯的生产和研发。

动力电池业务

• 自2008年起布局动力类电池业务，2017年成立动力电芯子公司。
• 南京一期工厂已实现量产交付，具备HEV和BEV产线。
• 惠州博罗工业园规模不断扩大，HEV产线将进一步扩充。
• 公司已量产BEV动力电芯，能量密度达244Wh/kg，技术处于行业领先水平。
• 合作客户包括吉利汽车、东风柳汽、雷诺日产、VOLVO、易捷特、上通五菱和小鹏汽车等。

储能业务

• 储能产业进入规模化发展阶段，受政策和碳中和目标推动。
• 公司2020年总装机量超800MWh，电力储能、家储、网络能源业务均呈上升趋势。
• 公司在储能领域的竞争优势显著，业务布局广泛。

关键信息

盈利预测

• 营业收入：预计2021E/2022E/2023E分别为374.12/456.43/561.41亿元，同比增长分别为26.0%/22.0%/23.0%。
• 归母净利润：预计2021E/2022E/2023E分别为12.60/17.41/22.93亿元，同比增长分别为57.1%/38.2%/31.7%。
• 每股收益：预计2021E/2022E/2023E分别为0.80/1.11/1.46元/股。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021E/2022E/2023E分别为15.2%/17.5%/18.9%。

估值与评级

• PE倍数：2021年7月21日收盘价对应PE为42.6倍，预计2022E为30.8倍，2023E为23.4倍。
• P/B倍数：预计2021E为6.8倍，2022E为5.6倍，2023E为4.6倍。
• EV/EBITDA：预计2021E为24.0倍，2022E为18.6倍，2023E为14.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务表现

• 营业收入增长：2019A-2020A增长17.6%，2021E-2023E预计分别增长26.0%、22.0%、23.0%。
• 归母净利润增长：2019A-2020A增长6.8%，2021E-2023E预计分别增长57.1%、38.2%、31.7%。
• 毛利率：预计2021E-2023E分别为15.0%、15.5%、16.0%，盈利能力逐步提升。
• 资产负债率：2019A为74.6%，2020A为76.7%，预计2021E-2023E分别为76.1%、75.0%、74.0%，财务结构趋于优化。

风险提示

• 经济形势变化：可能影响市场需求和公司盈利能力。
• 技术趋势变化：行业技术进步可能对现有产品造成竞争压力。

股票信息

• 行业：电子制造
• 前次评级：买入
• 7月21日收盘价：34.05元
• 总市值：55,380.68百万元
• 总股本：1,626.45百万股
• 自由流通股占比：89.73%
• 30日日均成交量：46.90百万股

财务报表概览

资产负债表

• 资产总计：预计2021E-2023E分别为34,653/39,704/46,509百万元。
• 负债合计：预计2021E-2023E分别为26,358/29,781/34,408百万元。
• 归属母公司股东权益：预计2021E-2023E分别为7,969/9,599/11,782百万元。

现金流量表

• 现金净增加额：2021E为199百万元，2022E为-2,246百万元，2023E为522百万元。
• 筹资活动现金流：2021E为-891百万元，2022E为-1,024百万元，2023E为-1,099百万元。

利润表

• 净利润：预计2021E-2023E分别为1,258/1,738/2,289百万元。
• EBITDA：预计2021E-2023E分别为2,509/3,333/4,188百万元。

总结

欣旺达在消费类锂电池、动力电池及储能领域均具备较强竞争力，通过定增项目进一步扩大产能，增强市场占有率。公司已与多家国内外知名客户建立合作关系，未来在动力电池和储能业务上有望实现更大增长。财务数据显示公司盈利能力逐步提升，估值合理，维持“买入”评级。但需关注经济形势和技术趋势变化带来的潜在风险。