20240429-中邮证券-威孚高科-000581.SZ-公司经营向好_高额分红注重股东回报_5页_421kb

威孚高科(000581)公司点评报告总结

投资摘要

• 公司基本面稳定，高比例分红可预期。
• 给予“增持”评级，目标价为2024-2026年PE分别为907、811、736倍。
• 高股息率，当前静态股息率为54%。

最新业绩

• 2023年：
  • 营收：1109.3亿元，同比-128.6%。主要受贵金属原材料价格下跌及天然气重卡、海外出口表现突出影响。
  • 归母净利润：183.7亿元，同比+144628%。其中投资收益贡献高达92.7%，主要由联营企业博世动力总成和中联电子贡献。
  • 扣非归母净利润：159.7亿元，同比+123147%。
• 2024Q1：
  • 营收：290.3亿元，同比-76.6%。
  • 归母净利润：54.9亿元，同比+3239%，其中投资收益占比74.3%。

业务板块表现

1. 燃喷系统、后处理系统：占比分别为45.8%、30.7%。
2. 新业务：
   • 电子油泵：获多个国内外头部车企定点，已批产。
   • 电驱核心零件（电机轴）：销量近140万件，同比增长15倍。
   • 汽车智能化、氢燃料电池等业务持续拓展，有望成为新成长点。

大比例分红与现金流

• 2023年度拟每10股派10元，合计分红977亿元，本年度股息率达54%。
• 现金流充沛：资本开支112.8亿，占经营及投资现金流净额的28.5%，维持较低水平。

投资策略

• 目标价格：
  • 2024-2026年归母净利润预测为203.8/227.9/251.3亿元，对应PE（静态）为907/811/736倍。
  • 当前股息率5.4%，具备高股息属性。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 商用车销量低于预期
• 原材料价格下跌
• 新产品研发或量产进度不及预期

财务预测摘要

• 营业收入：2024-2026年预计年复合增长10.8%，从1109亿增至1544亿。
• 净利率：稳定在16-17%区间，ROE持续在95%以上。
• EV/EBITDA：稳定在5.5-6倍。

公司简介简述

中邮证券是经证监会批准设立的证券公司，业务范围广泛，服务客户和提供金融服务。