20170925-光大证券-原油周报第20期_OPEC会议未达成延长减产协议_短期关注地缘政治的影响_12页_2mb

原油周报第20期总结

核心内容

本周国际原油市场呈现上涨趋势，布伦特和WTI原油价格分别收于56.43美元/桶和50.55美元/桶。美元指数维持在92.17附近，OPEC减产进展良好，美国石油钻井机数继续减少，共同推动了油价的上涨。尽管OPEC会议未达成延长减产协议的决定，但减产执行效果显著，市场正逐步实现再平衡。

主要观点

• OPEC减产效果显著：8月OPEC原油产量降至3275.5万桶/日，较上月减少7.9万桶/日，其中利比亚产量大幅下降11.3万桶/日，主要受武装组织干扰影响。沙特产量小幅下降1万桶/日，但整体减产执行良好。
• 美国产量与钻井机数变化：美国石油活跃钻井数减少5座至744座，连续5周下降。但美国国内原油产量仍小幅上升至951万桶/日，且预计9月页岩油产量将超过615万桶/日，显示出美国产量的持续增长趋势。
• 库存与需求变化：美国商业原油库存增加459万桶至4.73亿桶，但总库存减少816.8万桶至19.81亿桶。同时，美国炼厂开工率有所波动，而新一轮飓风对炼能恢复造成影响，进一步加剧了市场不确定性。
• 地缘政治风险上升：美国计划对伊朗实施制裁，可能恢复石油出口禁运，而伊拉克北部基尔库克省的独立公投可能引发地区性冲突，增加原油市场风险。

关键信息

原油价格与市场动态

• 布伦特与WTI价格：布伦特原油价格收于56.43美元/桶，WTI原油价格收于50.55美元/桶。
• 美元指数：美元指数交投于92.17附近，美元疲软对油价形成支撑。

美国石油市场

• 钻井机数：美国石油活跃钻井数减少5座至744座，油气钻机总数减少1台至935台。
• 原油产量：美国国内原油产量增加15.7万桶/日至951万桶/日，页岩油产量增长预期显著。
• 库存变化：美国商业原油库存增加459万桶，总库存减少816.8万桶。

OPEC减产执行

• OPEC产量：8月OPEC原油产量为3275.5万桶/日，较上月下降7.9万桶/日。
• 会议结果：OPEC会议未达成延长减产协议，但提议监控原油出口量，显示减产执行良好。

石油产品价差

• 石脑油裂解价差、PDH价差：本周石脑油裂解价差和PDH价差减少，MTO价差增加。
• 价格变动：石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯、丙烷价格上涨，丙烯、甲醇价格下降。

投资建议

• 标的推荐：建议关注海外油气资产并购、大型炼化企业、涤纶长丝企业及丙烷脱氢企业。
• 首选标的：新潮能源（二叠纪盆地油气收购）、中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份、桐昆股份、卫星石化、东华能源。

风险提示

• 原油价格波动：受地缘政治和供需变化影响，油价可能大幅波动。
• 减产效果不及预期：若OPEC减产效果不达预期，可能影响市场再平衡进程。
• 美国产量增速过快：美国原油产量的持续增长可能抵消OPEC减产带来的影响。

结论

当前原油市场在OPEC减产和美元疲软的双重推动下，价格持续上涨，市场处于再平衡过程中。然而，美国原油产量的上升及地缘政治风险的增加，仍可能对市场造成不确定性。建议投资者密切关注11月OPEC减产监督会议结果及地缘政治动态，以应对可能的市场波动。