20171201-光大证券-石油化工_OPEC的心态-OPEC会议点评_7页_1015kb

OPEC会议点评总结

核心内容

OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国于2017年11月30日召开会议，宣布将减产协议延长至2018年底，并在明年6月评估是否进一步调整减产措施。同时，利比亚和尼日利亚也同意不增加产量，确保减产协议执行效果。

主要观点

• 减产协议延续：OPEC与非OPEC产油国一致同意将减产协议延长至2018年底，表明市场供需仍处于紧张状态，需通过减产维持平衡。
• 库存逐步正常化：自减产协议实施以来，全球原油库存明显下降，OECD库存水平从年初的300百万桶降至目前的170百万桶，预计到2018年底将回归正常水平。
• 执行力度增强：利比亚和尼日利亚被纳入减产协议，设定产量上限，有助于提升减产协议的执行保障。
• 价格预期上调：分析师预计2018年Brent原油均价将升至59美元/桶，比2017年均价54美元/桶上涨5美元。
• 尾部风险因素：原油价格存在两个向上风险：一是沙特王位继承机制可能引发的不确定性；二是委内瑞拉可能因债务问题导致的原油供应中断。

关键信息

减产协议与执行情况

• 减产协议延长：OPEC与非OPEC产油国同意将减产协议延长至2018年底，且在2018年6月评估是否进一步调整。
• 减产幅度：2017年减产约180万桶/日，预计2018年维持不变。
• 豁免国家：利比亚和尼日利亚被豁免减产，但承诺不增加产量，保持在2017年水平。

原油库存与供需展望

• 库存下降趋势：全球原油库存自减产协议实施后显著下降，OECD库存从年初300百万桶降至170百万桶。
• 供需预期：IEA下调2017和2018年需求预期，但总体增长仍较为可观。
• 预期效果：若减产持续至2018年底，全球原油库存有望恢复正常。

美国页岩油与地缘政治风险

• 页岩油影响：若原油价格突破60美元/桶，美国页岩油将加速生产，压制油价上涨。
• 地缘政治风险：沙特政权交接和委内瑞拉债务问题是两大尾部风险，可能影响全球原油供应。

投资建议与分析师信息

• 投资建议：分析师裘孝锋和赵乃迪发布增持建议，认为原油市场将在减产和需求增长的背景下保持稳定。
• 分析师背景：
  • 裘孝锋：复旦大学硕士，11年证券从业经验，多次获得新财富石油化工行业排名。
  • 赵乃迪：复旦大学社会学硕士，有互联网和证券行业背景，研究经验丰富。

风险提示

• 原油价格波动：市场对价格走势存在不确定性。
• 减产效果不及预期：部分国家可能未能严格执行减产协议。
• 美国产量增速过快：页岩油的快速增产可能对油价形成压力。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。

市场基准指数

• 采用沪深300指数作为市场基准指数。

报告局限性说明

• 分析基于假设，不同假设可能导致不同结果；
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

• 报告版权仅归光大证券股份有限公司所有；
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用；
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，仅作参考。

联系信息

• 光大证券股份有限公司研究所销售交易总部
  • 上海：陈蓉、濮维娜、胡超、周薇薇、李强、罗德锦、张弓、黄素青、邢可、陈晨、王昕宇
  • 北京：郝辉、梁晨、郭晓远、王曦、关明雨、张彦斌
  • 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、牟俊宇
  • 国际业务：陶奕、戚德文、金英光、傅裕

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解OPEC会议对原油市场的影响及投资建议。