20171028-招商证券-原油周观点_伊朗新制裁_减产延长至18年底_布油重上60_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2017年10月28日原油市场的周观点分析报告，主要围绕国际油价上涨、OPEC减产协议延长、美国对伊朗的新制裁、地缘政治影响以及美国原油出口增加等议题展开讨论。报告还涉及石化行业投资建议及分析师信息。

主要观点

国际油价上涨

• 沙特和俄罗斯支持延长减产：OPEC秘书长表示，沙特和俄罗斯支持将减产协议延长至2018年底，11月30日的OPEC会议结果基本已定。
• 美国对伊朗新制裁：美国众议院通过“伊朗弹道导弹与国际制裁执行法”，扩大对伊朗的制裁范围，但短期内对油价影响有限，除非出现武力封锁伊朗原油出口航道。
• 布伦特和WTI原油价格创新高：受上述消息影响，布油上涨4.76%至60.5美元/桶，WTI上涨4.53%至54.19美元/桶，分别创2年期和8个月以来新高。

地缘政治影响

• 伊朗、伊拉克、委内瑞拉的产量与地缘风险：伊朗和伊拉克的产量受国际制裁和国内政策影响，委内瑞拉经济恶化对其产量有潜在影响。
• 伊拉克产量调整：伊拉克在油价高位下仍维持减产协议规定的“顶格”产量，提前开放南部巴士拉地区单点停泊装置以弥补出口缺口。
• 沙特的市场地位变化：沙特作为美国第一大原油进口国的地位被伊拉克取代，且10月继续落后于伊拉克。

美国原油出口与产量

• 美国原油出口量回升：截至10月20日当周，美国原油出口量重上190万桶/天，维持高位。
• 美国原油产量创新高：美国原油产量重回上升通道，预计2017年将创历史新高，未来2-3年产量无明显天花板。
• 出口增加成“新常态”：美国炼厂检修及布伦特-WTI价差扩大是出口增加的主要原因，未来可能持续。

石化行业投资建议

• 总体判断：预计第四季度油价将高位震荡，总体维持布伦特原油核心区间45-60美元/桶的“中油价”观点。
• 推荐主线：
  • 涤纶长丝中期复苏：推荐桐昆股份，关注其进军大炼化的机会。
  • 滚动收购美国页岩油资产：推荐新潮能源，关注其低成本收购策略。
  • 天然气一体化产业链：推荐中天能源，长期看好其天然气业务。
  • 丙烷脱氢制丙烯高景气：推荐东华能源，关注其在丙烷脱氢领域的表现。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数46只，总市值24423亿元，流通市值22956亿元，占比分别为1.4%、4.2%、5.1%。
• 行业表现：绝对表现-0.2%，相对表现-5.5%（1个月）、-11.0%（6个月）、-9.0%（12个月）。

国际原油市场动态

• OPEC减产执行情况：OPEC国家整体减产完成率在97%-98%之间，沙特和俄罗斯为主要支持者。
• 非OPEC国家减产情况：俄罗斯、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、墨西哥等国家均超额完成减产目标。

美国市场动态

• 美国原油产量：10月20日当周美国原油产量回升至950万桶/天，本土48州产量、阿拉斯加产量均有所回升。
• 美国原油出口：出口量重回190万桶/天，成为平衡供需的重要手段。
• 库存变化：美国商业原油库存和石油产品库存维持高位，炼厂开工率有所下降。

风险提示

• 页岩油产量超预期：可能对油价形成下行压力。
• 地缘政治风险：包括伊朗、伊拉克、委内瑞拉等国家的产量与政治局势变化。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为招商证券石化行业分析师，具备化工实业及证券研究背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业平均水平
  • B：竞争力与行业平均水平一致
  • C：竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析结果基于各种假设，可能因假设不同而有较大差异。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权归招商证券所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。