20221212-东海证券-银行行业周报_同业存单发行利率再度上行_12页_1mb

银行业周报总结

核心内容概述

本周银行业周报主要围绕政策变化、市场表现、同业存单发行利率、货币政策、金融监管及上市公司动态等方面展开，旨在分析行业趋势与投资机会，同时提示潜在风险。

主要观点

1. 行业投资观点

• 政策利好：疫情防控优化与房地产融资政策转向积极，对行业预期改善力度大。
• 估值修复预期：尽管面临降息周期最后一降的风险，银行业息差与营收增速预计将在明年下半年随利率企稳而改善。
• 房地产风险缓释：房地产行业信用风险的两个确定性加强，不良资产暴露斜率放缓，将减轻不良生成压力。
• 投资建议：建议重点关注江浙地区城农商行与估值大幅回落、基本面优异的标杆银行。

2. 行情回顾

• 银行指数表现：上周银行（中信）指数上涨3.49%，沪深300指数上涨3.29%。
• 子版块表现：股份行涨幅最大（+4.71%），国有行涨幅最小（+1.84%）。
• 个股表现：头部中小银行表现强劲，招商银行、平安银行、邮储银行等涨幅居前；常熟银行、兰州银行等涨幅较小。
• 估值水平：银行指数（中信）PE(TTM)为4.58倍，PB(MRQ)为0.54倍，处于历史低位。

关键信息

3. 同业存单发行情况

• 发行规模与净融资：商业银行同业存单发行规模为4986亿元，到期规模为2603亿元，净融资为2383亿元。
• 利率变化：各期限同业存单加权平均发行利率环比上行14bp至2.44%。
• 发行结构：1M与6M发行量环比显著增加，分别为352亿元与1487亿元。

4. 货币政策跟踪

• 降准实施：上周全面降准25BP，释放长期流动性约5000亿元。
• 短期资金收紧：7日逆回购净回收短期流动性3170亿元，操作利率保持2%不变。

5. 金融监管跟踪

• 国别风险管理办法修订：银保监会发布《银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）》，明确国别风险准备纳入所有者权益项下，作为一般准备的组成部分。
• 计提范围与比例：国别风险准备计提范围限定为中等、较高和高国别风险暴露，计提比例分别为5%、15%、40%。
• 过渡期安排：对新发生的国别风险暴露给予六个月的过渡期，存量国别风险准备不进行账务调整。

6. 上市公司跟踪

• 南京银行：聘任朱钢先生为行长及财务负责人，提名其为第九届董事会董事候选人。
• 杭州银行：董事长宋剑斌先生任职资格获监管核准，同时辞去行长及财务负责人职务。
• 苏州银行：核心一级资本充足率9.77%，一级资本充足率10.64%，资本充足率13.12%，均高于监管要求。公司表示将加强外源性资本补充方式的研究。
• 宁波银行：赎回2017年发行的100亿元二级资本债，全额赎回。

风险提示

• 房地产领域风险上升：房地产行业政策转向积极，但市场需求未明显改善，信用风险可能反复。
• 宏观经济下行压力：银行业对三农、中小微企业、服务业等的信贷支持较大，若宏观经济快速下行，将增加银行资产质量压力。

估值分析

• 隐含不良率：将超过不良余额部分的拨备还原为净资产后，上市银行整体PB(MRQ)为0.47倍，隐含不良率为5.42%，较账面不良率高4.11个百分点。

投资评级

总结

本周银行业受益于政策利好，估值修复预期增强。尽管面临降息周期风险，但预计未来银行业息差与营收增速将随利率企稳而改善。房地产行业融资政策转向积极，有助于缓解信用风险。同业存单发行利率上行，反映市场对流动性需求的上升。同时，金融监管政策的调整为银行提供了一定的合规与资本管理支持。建议投资者重点关注江浙地区城农商行及估值较低、基本面优异的标杆银行。然而，需警惕房地产行业信用风险上升及宏观经济下行带来的影响。