20181209-太平洋-银行行业周报_理财业务转型已过艰难期_政策进入相对宽松期_20页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

• 理财业务转型：银行理财业务已度过艰难期，政策进入相对宽松期。银保监会正式发布《理财子公司管理办法》，允许公募理财资金入市，不设销售起点。该政策有助于提升银行板块估值，推动银行传统业务能力提升，助力去杠杆和防范系统性风险。
• 理财子公司设立：四大行及多家股份行已宣布设立理财子公司，注册资本普遍较高，为理财业务发展提供有力支持。此外，首家农商行提出设立理财子公司，标志着理财子公司设立趋势进一步扩大。
• 业绩与估值：银行业整体规模扩张仍有空间，上市银行息差持续改善。三季度贷款投放加快，存款增速提升，带动银行整体业绩稳中有升。同时，拨备覆盖率提升，风险抵补能力增强，为估值提供支撑。
• 投资建议：给予银行板块“看好”评级。预计2019年银行业业绩平稳增长，规模扩张与息差改善将带来业绩提升；资产质量问题有望得到遏制；政策宽松为行业带来积极影响，重点关注长期成长性好、低估值修复及业绩持续增长的个股，如平安银行、浦发银行。

主要观点

• 政策宽松：理财子公司政策正式落地，为银行转型提供政策支持，有助于提升板块估值。
• 息差改善：资产端贷款利率持续上升，负债端存款成本下降，推动净息差改善。
• 信贷投放：三季度贷款投放加快，10月居民贷款需求强劲，企业贷款投放放缓，但总体信贷增长仍保持稳定。
• 资产质量：上市银行三季度不良率较上半年下降，拨备覆盖率上升，资产质量整体优化。
• 行业展望：2019年银行业业绩预计平稳增长，规模扩张与息差改善将共同推动业绩提升，资产质量有望得到进一步控制。

关键信息

行业动态

1. 理财子公司管理办法正式落地：银保监会发布新规，允许公募理财资金入市，提升板块估值。
2. 央行建立统一债券市场执法机制：强化监管执法，加强协同配合，提升市场规范性。
3. 央行行长易纲讲话：强调全面深化改革开放，推动金融体系改革，加强金融市场建设。
4. 开放银行概念提出：央行副司长陈立武指出开放银行是金融科技的新业态，需加强顶层设计与风险管理。
5. 支付机构备付金账户撤销：央行要求支付机构在2019年1月14日前撤销人民币客户备付金账户。
6. 首家农商行设立理财子公司：广东顺德农村商业银行拟设立理财子公司，推动行业创新。

公司动态

• 贵阳银行：发布非公开发行优先股挂牌转让公告，发行价格100元/股，募集资金50亿元。
• 宁波银行：发布中长期资本规划，目标资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12%、10%、9%，并修订定增预案，募集资金80亿元。
• 平安银行：获批准发行2018年金融债券，金额达350亿元。
• 北京银行、杭州银行、江苏银行：发布优先股股息发放公告，分别派发2.2亿元、2.6亿元、1.27亿元。
• 江苏吴中减持江苏银行：出售2000万股股票，占总股本0.17%，成交总额1.27亿元。

行情回顾

• 上周银行板块上涨0.10%，沪深300指数上涨0.28%。
• 涨幅前三：浦发银行（+1.68%）、北京银行（+1.18%）、成都银行（+0.72%）。
• 跌幅前三：常熟银行（-1.78%）、江苏银行（-1.41%）、张家港行（-1.19%）。

基本面数据

• 贷款增长：10月人民币贷款同比增长13.1%，居民贷款需求强劲，企业贷款投放放缓。
• 存款增长：10月人民币存款同比增长8.1%，增速放缓。
• 净息差：2018Q3净息差为2.15%，连续两个季度上升，显示资产端收益率提升。
• 不良贷款率：2018年三季度末，上市银行整体不良率为1.54%，优于银行业整体水平（1.86%）。
• 拨备覆盖率：上市银行拨备覆盖率为198%，国有行、股份行、城商行、农商行分别为195%、191%、275%、257%。

政策与市场动态

• MLF操作：11月MLF余额与上月持平，央行通过定向降准释放资金用于偿还到期MLF，流动性边际宽松。
• 逆回购操作：11月央行未进行逆回购操作，货币净投放为零，创2016年以来新纪录。
• 外汇市场：美元兑人民币即期汇率收于6.88，较11月末下降0.06；外汇储备小幅增加，结束连续三个月下降。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期：可能影响银行信贷增长与资产质量。
• 信贷违约节奏超预期：可能对银行资产质量产生压力。
• 互联网金融与外资银行替代效应：可能对传统银行业务形成冲击。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附：研究团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566
• 许可证编号：13480000

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。