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银行理财产品短期压力仍存总结

核心内容

2021年8月13日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》，显示银行理财产品在资管新规过渡期的最后一年，转型步伐加快，面临一定的短期压力。

主要观点

• 理财业务规范化转型：2021年上半年，银行在推进净值型产品发行的同时，加快保本产品和存量资产的处置，理财业务规范化转型效果明显。
• 净值型产品占比提升：截至2021年6月底，净值型理财产品存续规模为20.39万亿元，占比达79.03%，较年初增加11.75个百分点，较去年同期增加23.9个百分点。
• 同业理财规模下降：截至2021年6月底，同业理财存续余额为2718.8亿元，较年初下降30.45%，同比下降62.78%。
• 保本型产品大幅减少：截至2021年6月底，保本型产品存续余额为0.15万亿元，同比减少90.68%。
• 现金管理类产品受严监管影响：2021年5月，监管部门出台《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项得通知》，对现金管理类产品进行严格监管，其规模有所收缩。
• 现金管理类产品仍为银行理财主力：截至2021年6月底，现金管理类产品存续余额达7.78万亿元，占全部理财产品的30.15%，尽管占比略有下降，但仍是银行理财的重要组成部分。
• 银行理财转型趋势：尽管短期面临转型压力，但长期来看，随着投资者教育的深入，净值型产品接受度将提高，银行理财将进一步探索权益类等资产配置。
• 建议关注财富管理龙头银行：招商银行和平安银行在财富管理领域表现突出，具备较强的竞争力和增长潜力。

关键信息

• 银行板块表现：2021年8月，银行板块整体下跌0.35%，跑赢沪深300指数3.23个百分点。国有银行表现优于其他类型银行。
• 个股表现：张家港行、邮储银行、苏农银行涨幅最大，邮储银行、平安银行、杭州银行跌幅最大。
• PB估值：截至2021年8月8日，A股银行板块整体PB为0.67，处于自2016年以来的低位。招商银行、平安银行和宁波银行估值相对较高。
• 北向资金流向：本周北向资金累计净买入11.39亿元，银行板块排名第三。邮储银行、交通银行、建设银行获最多净买入。
• 宏观数据：GDP同比增速、社融规模、人民币贷款和存款等数据反映宏观经济稳健，但社融增速有所放缓。
• 资金价格：银行间同业拆借利率和质押式回购利率保持平稳，反映市场流动性状况良好。

行业及公司动态

• 公司动态：多家银行发布重要公告，如工商银行关闭部分贵金属业务，常熟银行拟发行可转债补充资本，苏州银行接入数字人民币系统，南京银行设立私人银行部，兴业银行获批发行可转债等。
• 行业趋势：银行理财产品在资管新规背景下逐步向净值型产品转型，现金管理类产品面临监管调整，规模可能收缩，但受限于监管政策和投资者偏好，压缩有限。

风险提示

• 政策风险：资管新规及现金管理类理财新规对银行理财业务造成一定影响。
• 宏观经济风险：若宏观经济复苏不及预期，可能影响银行理财产品的收益表现。
• 全球疫情风险：新冠疫情持续恶化可能对经济和金融市场带来不确定性。

评级

• 行业评级：增持，认为银行理财产品在转型过程中将逐步适应市场，长期发展向好。
• 分析师承诺：分析师承诺报告内容基于公开信息，不涉及利益冲突，观点客观公正。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

总结

银行理财产品在资管新规过渡期的最后一年，净值化转型持续推进，现金管理类产品因监管政策调整面临一定挑战，但规模压缩有限。随着投资者教育的加强，净值型产品接受度有望提升，推动银行理财业务向更高质量发展。建议关注招商银行和平安银行等在财富管理领域表现突出的银行。