中美贸易战解读系列之二_进口关税提升_关注化工新材料的国产化机遇_9页_710kb

中美贸易战对化工新材料行业的影响与国产化机遇分析

核心内容概述

2018年4月3日，美国依据301调查单方认定结果，公布了拟加征关税的中国商品清单，涉及约500亿美元的中国对美出口。中国随后对美国大豆等商品采取对等加征关税措施。本次加征关税主要集中在高端制造行业，化工领域主要涉及轮胎和少数精细化工中间体，短期内对国内化工行业影响有限，但长期来看，将加速国内企业对进口替代的布局。

主要观点

• 进口关税提升对化工行业的影响
  进口关税的提高短期内会增加部分化工产品的成本，造成供需失衡。但从中长期看，这将为国内企业创造进口替代的机会，推动石化和新材料行业的国产化进程。

• 重点受益领域
  重点关注以丙烷、PDH为代表的C3产业链，以及聚碳酸酯（PC）等进口依赖程度较高的行业。同时，高端新材料如电子化学品、碳纤维等领域的国产化机遇尤为突出。

• 投资建议

  • 推荐关注大炼化产业链标的：恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。
  • 推荐PC行业：万华化学、鲁西化工、浙江交科。
  • 建议关注电子化学品、碳纤维等新材料领域，推荐飞凯材料、雅克科技、上海新阳、江化微、晶瑞股份，其次关注碳纤维龙头光威复材及PI膜龙头时代新材。
  • 建议关注复合肥龙头：新洋丰、金正大。

关键信息

1. 美国加征关税清单及中国反制措施

• 美国加征关税清单涉及约500亿美元中国对美出口，主要集中在航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业。
• 中国对美国大豆等商品加征25%关税，涉及2017年自美国进口金额约500亿元。

2. 化工产品关税影响分析

丙烷

• 2017年我国进口丙烷总量为1335万吨，进口依存度为30%，其中自美国进口337.4万吨，占比25%。
• 若关税提高至25%，美国丙烷进入中国市场成本将上升800元/吨以上，预计国内丙烷市场价格将明显提升，对PDH装置成本造成较大压力。
• 推荐关注：卫星石化、东华能源。

丙烯腈

• 2017年我国丙烯腈进口量为27.1万吨，进口依存度为13%，其中自美国进口6.02万吨，占比22%。
• 关税提高至25%后，进口成本上升约2100元/吨，国内丙烯腈价格有明显上涨动力。
• 丙烯腈是碳纤维的重要原材料，其价格上涨将传导至碳纤维行业。
• 推荐关注：万华化学、宏昌电子。

聚乙烯

• 2017年我国聚乙烯进口总量为1178万吨，进口依存度为44%，其中自美国进口58万吨，占比5%。
• 若关税提高至25%，预计影响约60万吨进口，对国内市场短期造成一定影响，但缺口可较快被中东国家和国内新型石化企业填补。
• 推荐关注：中国石化、上海石化。

聚碳酸酯（PC）

• 2017年我国PC进口量为138.5万吨，进口依存度高达64%，其中自美国进口10.3万吨，占比7.4%。
• 关税提高至25%后，预计影响10万吨进口，短期内提高市场价，折合人民币价格上涨约3800元/吨。
• 2018-2020年我国将有约128万吨PC产能投放，关税壁垒将加速PC产能建设，迎来国产化良机。
• 推荐关注：万华化学、鲁西化工、浙江交科。

3. 轮胎行业分析

• 我国轮胎行业高度依赖出口，全钢子午线轮胎出口占比50%，半钢子午线轮胎出口占比43%，出口美国占比13%。
• 轮胎行业此前已经历美国“双反”调查，出口美国数量大幅缩减，行业进入洗牌期。
• 轮胎企业已积累海外市场开拓经验并布局海外产能，预计本次加税冲击有限。

4. 其他化工品加征关税的可能性

• 若贸易摩擦进一步升级，可能被加征关税的化工品包括尿素、聚酯涤纶、聚合MDI、烧碱、钛白粉等。
• 这些产品进口依存度较高，关税提高将对国内市场造成一定冲击，但也有助于推动国产化进程。

总结

中美贸易战背景下，进口关税的提升对部分化工产品造成短期成本上升和价格波动，但从中长期看，为国内企业提供了进口替代的契机。建议重点关注石化和新材料领域，尤其是C3产业链、PC行业以及高端新材料如电子化学品、碳纤维等。相关龙头企业如恒逸石化、万华化学、光威复材等，有望在国产化进程中受益。