20240124-国海证券-爱柯迪-600933.SH-2023业绩预告点评报告_23Q4业绩超预期_归母净利同环比大幅增长_5页_275kb

爱柯迪（600933）业绩预告及投资分析摘要

业绩概述

• 2023年业绩预增： 公司预计2023年全年实现营业收入576-616亿元，同比增长3505%-4442%；预计归母净利润885-945亿元，同比增长3646%-4571%；预计扣非归母净利润84-90亿元，同比增长3924%-4919%。
• 单季度增长： 预计2023年第四季度营业收入153-193亿元，归母净利润29-35亿元，扣非归母净利润25-31亿元，业绩超出预期。

核心驱动因素

1. 市场布局与产品开发： 加快新能源汽车和智能汽车领域的市场进程，重点开发三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统。与新能源汽车头部车企合作深化，产品订单量提升。
2. 经营质量优化： 持续推进降本增效，提升内部管理效率。2023年四季度归母净利率达约184%，环比三季度提升56个百分点，主要受益于汇兑收益和规模效应。
3. 国际化战略： 业务覆盖亚洲、美洲、欧洲地区，墨西哥一期工厂已全面投入量产，二期工厂（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）建设中。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收预测为58亿、74亿、92亿元，同比增速37%、26%、25%。
  • 归母净利润预测为91亿、111亿、142亿元，同比增速41%、22%、28%。
  • EPS为10.2元、12.4元、15.8元，对应PE估值分别为18、15、12倍。
• 估值： 维持“买入”评级，看好公司未来发展。

风险提示

1. 汽车市场销量增速不及预期。
2. 新客户订单开发或新品研发进度延迟。
3. 行业竞争加剧。
4. 原材料成本上升。
5. 产能投放不及预期。