20160509-中国银河-国内宏观经济周报1618期（总221期）_外储小幅回升_利率月初回落_15页_1mb

国内宏观经济周报总结（2016.5.2-2016.5.8）

核心内容

一、出口与进口数据

• 出口增速由正转负：4月份出口以美元计金额为1728亿美元，同比下降1.8%，较3月份增速下降13.3个百分点。3月份出口增长主要受益于2015年3月的低基数效应，4月份脱离该影响后，出口疲软反映外需依然不足。
• 进口降幅扩大：4月份进口金额为1272亿美元，同比下降10.9%，降幅较3月份扩大3.3个百分点。进口下滑主要由于国际大宗商品价格震荡、国内需求不足。
• 贸易顺差小幅回升：4月份贸易顺差为456亿美元，较3月份回升157亿美元，但“出口低迷、进口下降”的格局体现出衰退性顺差的特征。

二、外汇储备小幅回升

• 外汇储备：4月份我国外汇储备为32,916.68亿元，较上月增加70.89亿元，继3月回升103亿元后再次回升。
• 回升原因：主要由于有价证券价值变动，人民币兑美元汇率基本平稳，美元处于弱势，外汇流出减少，外汇市场基本平衡。
• 未来风险：若美元走强，人民币汇率和外汇储备仍可能承压。

三、利率政策与流动性

• 月初利率回落：货币市场各期限利率有所回落，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别下降4.9、6.0、2.9BP。
• 央行操作：7天逆回购到期5800亿元，央行仅操作3600亿元，实现净回笼2200亿元，流动性有所收紧。
• 货币政策：央行强调稳健的货币政策，保持灵活适度，避免市场利率大幅波动，以配合供给侧结构性改革。

四、农产品价格下滑

• 食品价格下行：商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上周下行4.6个百分点，蔬菜价格指数继续回落，拉低CPI约0.12个百分点。
• 猪肉价格上涨：周均价从20.03元/公斤涨至20.32元/公斤，突破20元/公斤大关，反映出终端需求未明显改善。
• 其他农产品：粮食、食用油价格小幅上涨，鸡蛋价格平稳，水产品、水果价格下行。

五、煤炭与铁矿石市场

• 耗煤量下降：6大电厂日均煤耗量52.5万吨，较前一周显著回落，与五一假期有关。
• 煤炭运价回调：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价回落至20.3、14.8元/吨，分别环比下降1.0%、2.0%。
• 铁矿石价格冲高回落：TSI铁矿石价格收于59.5美元/吨，较29日下跌8.7%，国内港口库存小幅上升，波罗的海干散货指数大幅回落。

六、房地产市场动态

• 供地面积下行：100大中城市供地面积为491.15万平方米，较上周回落786.77万平方米，土地规划建筑面积也明显下降。
• 一线城市供地增加：北上广深一线城市供地面积增加至45.59万平方米，北京和广州为主要增长点。
• 房地产成交：二、三线城市商品房销售热情回升，二线城市销售回升最多，三线城市销售也有一定增减。

主要观点

• 外需疲软：出口增速由正转负，进口降幅扩大，显示外需疲弱，但贸易顺差回升可能反映部分结构性因素。
• 外汇储备企稳：外汇储备小幅回升，主要由有价证券价值变动驱动，短期平衡可能难以持续。
• 货币政策调整：央行通过逆回购操作回收流动性，但整体仍维持“稳中偏松”基调，避免利率大幅波动。
• 农产品价格下行：蔬菜价格规律性回落，猪肉价格上升但终端需求未改善，拉低CPI。
• 煤炭与铁矿石市场震荡：受五一假期影响，耗煤量下降，煤炭运价回调，铁矿石价格冲高回落，显示市场短期波动。
• 房地产市场调整：供地面积下降，但一线城市有所增加，二、三线城市销售回升，反映区域分化。

关键信息

• 出口数据：4月出口同比-1.8%，进口同比-10.9%，贸易顺差456亿美元。
• 外汇储备：4月外汇储备增加70.89亿元，回升至32,916.68亿元。
• 利率变化：SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别下降4.9、6.0、2.9BP，央行净回笼2200亿元。
• 农产品价格：蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格均有所下滑，拉低CPI约0.12个百分点。
• 煤炭市场：6大电厂日均煤耗量52.5万吨，动力煤价格380元/吨，煤炭运价回调。
• 铁矿石市场：TSI铁矿石价格下跌8.7%，国内港口库存增加，BDI指数大幅回落。
• 房地产市场：100大中城市供地面积下降，但一线城市有所回升，二、三线城市销售回升。

数据来源

• 汇通网、FX168、中国银河证券研究部、Wind

附表概览

• 主要宏观经济数据：包括GDP、CPI、PPI、PMI、社会融资总量、M2、M1、新增贷款、财政收支等，反映经济运行情况及市场变化。

报告作者

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，清华大学博士，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学博士，主要负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士，主要从事数据预测工作。
• 文思佶：宏观经济研究员，美国伊利诺伊大学硕士，负责国内宏观研究。

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