20190716-首创证券-文化传媒行业周报：影视板块多家龙头预亏，广电总局再提加强审查_13页_990kb

影视板块多家龙头预亏，广电总局再提加强审查

核心内容

2019年7月8日至14日，传媒行业整体表现疲软，申万传媒指数全周下跌 $-4.35%$，跑输上证综指、深证成指及创业板指，位列28个申万一级行业中的第23位。行业整体处于调整期，部分细分领域表现分化，其中平面媒体跌幅较小，而移动互联网服务跌幅较大。传媒板块中报业绩预告密集披露，81家公司中亏损公司达20家，包括华谊兄弟、华策影视、当代东方等影视龙头企业。

主要观点

• 市场表现：传媒板块整体承压，市场回调显著，部分个股表现亮眼，如欢瑞世纪、深大通等涨幅居前，但也有不少个股大幅下跌，如游族网络、富春股份等。
• 行业动向：三季度35家厂商将推出超过105款新游，细分品类占比上升，反映游戏厂商对细分市场的重视。广电总局再次强调对宫斗剧、翻拍剧及抗战剧的审查，古装剧市场环境不佳，相关上市公司业绩承压。
• 投资逻辑：建议投资者关注具备估值优势的细分行业优质白马龙头股，以及暑期档密集上线新作的电影、剧集和游戏标的。同时，关注在超高清视频和5G领域有领先布局的广电企业，以及网络视听领域的领先公司。
• 长期策略：在宏观环境不理想的情况下，传媒行业资源将更加集中，细分行业龙头更具备竞争优势。板块估值已基本消化利空，具备结构性反弹机会，建议布局具有稳健基本面和成长潜力的优质标的。

关键信息

市场回顾

• 申万传媒指数全周下跌 $-4.35%$，跌幅在28个申万一级行业中排名靠后。
• 平面媒体跌幅最小（$-3.51%$），移动互联网服务跌幅最大（$-5.71%$）。
• 上周涨幅前五：欢瑞世纪（12.47%）、深大通（11.26%）、金科文化（5.32%）、上海电影（4.34%）、中视传媒（1.78%）。
• 上周跌幅前五：游族网络（-18.06%）、富春股份（-12.67%）、电魂网络（-10.50%）、*ST印纪（-9.77%）、华扬联众（-9.72%）。

行业动向

• 游戏行业：三季度35家厂商推出超105款新游，细分品类占比上升，反映市场对细分市场的重视。
• 票务平台：腾讯与猫眼宣布成立“腾猫联盟”，旨在补齐产业链，而非直接对战阿里大文娱。其产业链延伸仍需三大股东支持。
• 影视行业：广电总局加强对宫斗剧、翻拍剧及抗战剧的审查，古装剧播映环境不佳，相关上市公司业绩下滑。

上市公司动态

• 盛天网络：收购天戏互娱70%股权，金额42,000万元，以加强IP运营能力。
• 勤上股份：与广州壹杆体育签署增资协议，金额8,000万元，以增强教育产业布局。
• 数知科技：决定终止收购华坤道威，认为当前收购不利于公司发展。
• 北京文化：与拾谷影业共同投资电影《来都来了》，金额5,300万元，构成关联交易。
• 完美世界等58家公司：发布2019年上半年业绩预告，其中20家公司亏损，29家预增，32家预减。

行业数据回顾

• 剧集网络播放数据：《亲爱的，热爱的》《大宋少年志》等剧集在一周内播映指数较高，由华策影视、光线传媒等公司制作。
• 电影票房数据：全国单周票房128,338万元，环比增长10%。《扫毒2：天地对决》以41%的票房占比成为当周冠军。

投资建议

推荐标的

• 白马龙头：推荐关注分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
• 新兴赛道：推荐关注视觉中国、芒果超媒。

风险提示

• 监管政策风险：文娱内容监管趋紧，影响行业表现。
• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值风险。
• 新业态风险：行业转型过程中可能面临不确定性。
• 跨界经营风险：部分公司涉及多领域经营，存在管理与市场风险。

长期投资逻辑

• 2019年上半年，传媒板块仍将受到行业环境和政策影响，但估值已基本消化利空。
• 行业进入调整期，但结构性反弹机会显现，建议投资者关注具备稳健基本面和成长潜力的优质标的。
• 行业资源进一步集中，细分领域龙头更具竞争优势，未来增长点可能在新兴业态中。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现