20170808-首创证券-文化传媒行业周报_广电总局发布最强_限娱令__11页_911kb

广电总局发布最强“限娱令”行业总结

核心内容

2017年8月，国家新闻出版广电总局发布《关于把电视上星综合频道办成讲导向、有文化的传播平台的通知》，对综艺娱乐、真人秀节目及电视剧播出进行严格管理调控，强调提升节目文化属性，限制娱乐性较强的节目在黄金时段播出，并要求抵制收视率造假。该政策对传媒行业产生了深远影响，尤其对综艺娱乐制作公司。

主要观点

• 政策影响：广电总局“限娱令”将引导传媒行业向文化、科技、经济类节目转型，减少对娱乐性节目的依赖，推动行业内容结构优化。
• 行业分化：影视动漫类节目因暑期票房表现良好，继续上涨；有线电视网络板块表现稳健，而平面媒体和营销传播板块因业绩压力，跌幅较大。
• 投资建议：传媒板块整体估值进入洼地，行业外部环境良好，建议谨慎布局。重点推荐以下三大主题：
  • 传媒转型：关注业绩稳健、深度布局新兴业态的传统传媒企业。
  • 内容爆发：看好泛娱乐内容标的，尤其是走全网化、精品化、差异化路线的公司。
  • 渠道重构：关注并购预期和出海预期的渠道标的，特别是在线视频和互联网营销领域。
• 重点推荐标的：中文传媒、中南传媒、华策影视、光线传媒、歌华有线。

关键信息

1. 政策要点

• 强化电视上星综合频道的公益属性和文化属性。
• 限制综艺娱乐、真人秀节目的播出量和时间。
• 增加公益、文化、科技、经济类节目的数量和频次。
• 严禁违规设置“嘉宾主持”，鼓励邀请文化学者和德艺双馨的艺术家。
• 黄金时段原则上不再播出引进境外模式的节目。

2. 行业表现

• 一周走势：传媒板块全周下跌0.57%，在28个申万一级行业中排名18。
• 涨跌幅前五：北京文化（38.27%）、东方财富（15.36%）、上海电影（5.83%）、幸福蓝海（4.87%）、麦达数字（4.65%）。
• 涨跌幅后五：天舟文化（-18.18%）、金利科技（-10.40%）、浙数文化（-8.70%）、三七互娱（-8.58%）、三六五网（-6.89%）。
• 细分板块：影视动漫表现优异，有线电视网络相对稳健，平面媒体和营销传播板块表现不佳。

3. 行业新闻

• 奥斯卡影片发行方被收购：Tang Media Partners接近收购Open Road Films，该基金由腾讯和华人文化背景组成。
• 孩之宝收购狮门影业谈判终止：因价格分歧，谈判失败，孩之宝股价下跌1.9%。
• 万达旗下AMC股价暴跌：股价下跌26.92%，创历史最大跌幅、成交量和低点。

4. 电影票房数据

• 全国单周票房：215720万元，环比增长84%，其中《战狼2》以76%的占比成为票房冠军。
• 票房排名：
  1. 战狼2（215720万元）
  2. 三生三世十里桃花（42511万元）
  3. 建军大业（12937万元）
  4. 神偷奶爸3（2704万元）
  5. 大耳朵图图之美食狂想曲（1328万元）

5. 公司重要公告

• 电魂网络：投资设立杭州第九艺术科技有限公司，专注于VR主题公园项目。
• 引力传媒：拟以38500万元收购珠海视通，拓展广告营销业务。
• 长城影视：收购玖明广告24%股权，实现对玖明广告的全资控股。
• 中文在线：2017年上半年营业收入增长30.81%，净利润增长176.61%，受益于泛娱乐产业的快速发展。

长期投资逻辑

• 行业前景：传媒行业整体业绩增长稳健，技术创新持续推动新兴商业模式发展。
• 趋势分析：媒介变迁将加速行业转型和并购，行业龙头有望崛起。
• 投资主题：
  • 传媒转型：关注传统传媒企业向新兴业态转型。
  • 内容爆发：看好泛娱乐内容公司。
  • 渠道重构：关注渠道整合和出海机会。

风险提示

• 政策风险：限娱令可能对综艺娱乐公司短期业绩造成影响。
• 改革效果风险：传统传媒企业改革效果可能低于预期。
• 影视项目风险：影视项目成本回收存在不确定性。
• 并购风险：行业并购可能带来整合风险。

分析师简介

• 李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有2年证券行业从业经验。

评级说明

• 投资建议基于6个月内相对沪深300指数的表现，分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。