20220728-太平洋-美联储7月FOMC会议点评_美国通胀或于近期见顶_美联储鸽派能持续_4页_555kb

美国通胀或于近期见顶，美联储鸽派能持续

核心内容概述

本报告分析了美联储2022年7月FOMC会议的决策及其对市场和经济的影响。会议决定将联邦基金利率目标区间上调75个基点至2.25%-2.50%，符合市场预期。同时，美联储维持缩表节奏，未采取超预期措施。报告认为，美联储的鸽派态度可能在短期内持续，这将对美元和美债收益率产生抑制作用，进而减轻对国内货币政策的制约。

主要观点

• 加息决策符合预期：7月FOMC会议决定加息75BP，与市场预期一致。此次加息主要受到6月就业数据良好及通胀超预期的推动。
• 缩表节奏未变：美联储继续按照每月减少300亿美元国债和175亿美元MBS的节奏进行缩表，9月将缩减规模扩大一倍。
• 经济活动有所放缓：鲍威尔指出，实际可支配收入下降、房贷利率上升及企业投资减少，表明经济活动有所走弱。
• 就业市场仍强劲：尽管经济有所放缓，但就业率创五十年新低，职位空缺率高企，工资增速持续上升，显示就业需求旺盛。
• 通胀或于近期见顶：由于原油价格下跌，6月CPI中燃油价格环比下降，对整体CPI的上拉作用减弱。核心CPI已连续三个月下滑，预计7、8月通胀数据将有所改善，通胀或在近期见顶。
• 美联储可能转鸽：随着通胀预期下降，市场认为美联储未来加息幅度可能减小，甚至暂停，这将有利于美元和美债收益率的下行趋势。

关键信息

• 加息幅度：75个基点，目标区间为2.25%-2.50%。
• 缩表节奏：继续按每月300亿美元国债、175亿美元MBS缩减，9月将扩大至600亿美元国债、350亿美元MBS。
• 经济指标：
  • 实际可支配收入下降 → 消费支出减少。
  • 房贷利率上升 → 住房部门活跃度下降。
  • 企业固定资产投资下降。
• 就业市场：
  • 就业率创五十年新低。
  • 职位空缺率历史高点。
  • 工资增速仍上升。
• 通胀趋势：
  • 燃油价格环比下降，但传导滞后导致6月CPI仍超预期。
  • 核心CPI连续3个月下滑，趋势有望延续。
  • 预计7、8月通胀数据将改善，通胀或于近期见顶。
• 市场反应：
  • 美元指数与美债收益率下跌，美股上涨，表明市场认为美联储偏鸽派。
• 投资影响：
  • 美联储转鸽可能持续，美元和美债收益率或难有进一步上行。
  • 国内货币政策受其影响程度降低，转债和利率债或受益。

风险提示

• 美国疫情扩散；
• 地缘政治危机持续发酵；
• 美国经济指标下行超预期。

投资评级说明

行业评级

公司评级

研究团队信息

• 证券分析师：张河生

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：zhanghs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518030001

• 研究助理：戴梓涵

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：daizh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190122070013

销售团队信息

公司信息

• 机构名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 许可证编号：13480000

重要声明

本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证。报告中观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。公司或关联机构可能持有报告中提及的证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。