20220127-东北证券-1月美联储FOMC会议点评_美联储锁定3月开启加息预期_6页_715kb

美联储1月FOMC会议总结

核心内容

美联储于2022年1月27日凌晨公布了1月FOMC会议决议，整体维持政策基调不变，但部分表态偏鹰派，显示其对通胀和就业市场恢复的重视。会议未改变联邦基金利率区间（0% - 0.25%），也未调整Taper速度（每月减少300亿美元资产购买），同时维持超额准备金利率和贴现利率不变。会议释放了未来可能加息的信号，但未明确加息时间与幅度，引发市场对政策不确定性的担忧。

主要观点

1. 美联储维持利率不变，但释放加息预期

• 联邦基金利率区间保持不变，符合市场预期。
• 联储表示“提高联邦基金利率的目标区间将很快是合适的”，进一步巩固市场对3月加息的预期。
• 会议后，3月加息概率升至100%，2022年底前加息四次及以上的概率升至86.7%。

2. 通胀与就业市场持续改善

• 美联储坚持认为通胀高企是由供需错配引起的，即供应链瓶颈和需求快速复苏导致。
• 通胀上行压力依然存在，表明美联储对通胀问题的担忧并未减弱。
• 就业市场表现强劲，失业率大幅下降，但劳动参与率短期内难以回升，因此就业市场尚未完全恢复。

3. 疫情对经济的冲击有所缓解

• 大流行对经济的不利影响已部分缓解，受冲击严重的行业出现改善迹象。
• 最近新冠病例上升对经济恢复构成一定压力，但疫苗接种和供应链恢复将有助于经济和劳动力市场的进一步复苏。

4. 加息与缩表节奏

• 联储表示将在加息后开始缩减资产负债表，表明其政策工具箱已准备就绪。
• 缩表可能在年中或之前启动，但具体时间和操作模式仍存在不确定性。
• 缩表对市场的冲击预计有限，因市场已对缩表有较明确预期，且当前市场更关注加息动向。

关键信息

• 加息预期：3月加息概率升至100%，2022年底前加息四次及以上的概率为86.7%。
• 通胀判断：美联储明确表示通胀上行压力依然存在，未改变“通胀暂时论”。
• 就业市场：就业增长强劲，失业率下降，但劳动参与率恢复缓慢。
• 疫情影响：近期病例上升对经济恢复构成压力，但疫苗接种和供应链恢复将有助于缓解。
• 缩表节奏：缩表可能在3月加息后启动，速度或较上一轮更快，但尚未明确时间表。
• 市场反应：会议后美元指数上涨，美债收益率攀升，三大股指小幅波动，显示市场对加息已有一定预期。

风险提示

• 疫情形势反复超预期可能对经济和通胀造成新的压力。

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研究团队简介

• 分析师：沈新风，东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，曾获Wind金牌分析师称号，发表多篇学术论文与行业评论。

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