20220311-安信证券-养元饮品-603156.SH-粘性足稳健增长_自我升级望蜕变_4页
报告摘要
养元饮品（603156.SH）2022年03月11日总结
核心内容
养元饮品于2022年03月11日发布了2021年业绩快报，显示公司实现了稳健增长。2021年营业收入达69.06亿元，同比增长55.99%；归母净利润21.1亿元，同比增长33.77%；扣非净利润约17.63亿元，同比增长59.9%。公司通过产品创新、品牌升级、渠道优化等策略，推动业绩持续提升，并为未来增长奠定基础。
主要观点
- 业绩增长显著：公司2021年收入和利润均实现大幅增长，主要受益于疫情后市场需求回暖及春节后置因素的影响。
- 产品多元化战略：公司积极拓展产品线，构建了六个核桃系列、2430系列和植物奶系列的产品矩阵，其中植物奶作为第二大战略单品，已引进全球顶级全豆生产设备，具备成为下一个增长点的潜力。
- 渠道优势明显：公司深耕传统线下经销渠道，2021年Q3经销商渠道销售收入达48.4亿元，同比增长69.66%。同时，全面推进渠道数字化变革，打造内容化+场景化+社交化的营销体系。
- 品牌活动赋能：通过“第二届六个核桃曲阜孔庙祈福大典”等活动，提升品牌影响力和消费者忠诚度，增强市场竞争力。
- 投资建议：首次给予增持-A的投资评级，目标价为29.00元，预计公司2021-2023年收入分别为69.06/73.89/80.17亿元，净利润分别为21.10/23.54/26.31亿元。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入（亿元） | 74.59 | 44.27 | 69.06 | 73.89 | 80.17 |
| 净利润（亿元） | 26.95 | 15.78 | 21.10 | 23.54 | 26.31 |
| 每股收益（元） | 2.13 | 1.25 | 1.67 | 1.86 | 2.08 |
| 每股净资产（元） | 11.77 | 9.35 | 9.59 | 9.84 | 10.07 |
盈利和估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | 11.0 | 18.9 | 14.1 | 12.6 | 11.3 |
| 市净率（倍） | 2.4 | 2.5 | 2.5 | 2.4 | 2.3 |
| 毛利率 | 44.9% | 44.6% | 38.2% | 39.7% | 40.9% |
| 净利润率 | 38.7% | 39.9% | 40.7% | 40.7% | 40.7% |
| ROE | 17.8% | 10.5% | 11.9% | 14.3% | 15.2% |
| ROA | 33.2% | 73.7% | 628.4% | 161.3% | 187.8% |
| ROIC | 33% | 74% | 628% | 161% | 188% |
| 股息收益率 | 7% | 5% | 6% | 7% | 8% |
风险提示
- 宏观经济风险：宏观经济增速不及预期可能影响公司业绩。
- 新产品推广风险：新产品推广可能遭遇市场接受度不足的问题。
- 食品安全风险：食品安全事件可能对品牌造成负面影响。
股价表现
- 当前股价：24.92元
- 12个月价格区间：23.09/35.34元
- 1个月相对收益：-5.13%
- 3个月相对收益：-11.66%
- 12个月相对收益：0.3%
交易数据
| 指标 | 数值（百万元） |
|---|---|
| 总市值 | 29,751.75 |
| 流通市值 | 29,751.75 |
| 总股本 | 1,265.49 |
| 流通股本 | 1,265.49 |
投资分析
公司正通过产品创新、品牌升级、渠道优化和营销体系变革，实现从传统核桃乳饮品向多元化健康饮品的转型。2021年收入和利润的大幅增长，体现了公司战略的有效性。预计未来三年收入和净利润将持续增长，投资回报率和ROE也将稳步提升。公司具备良好的盈利能力和增长潜力，值得投资者关注。
分析师信息
- 分析师：赵国防
- 执业证书编号：S1450521120008
- 联系人：邢乐涵
- 联系方式：xinglh@essence.com.cn
报告说明
本报告基于公开资料和安信证券研究中心的预测，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
