20210823-太平洋-养元饮品-603156.SH-养元饮品中报点评_轻库存运转_收入逐季恢复_5页_683kb

养元饮品中报总结

核心内容

养元饮品（603156）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达34.11亿元，同比增长91.27%；归母净利润为11.59亿元，同比增长63.85%。尽管与2019年相比收入略有下滑，但整体表现已基本恢复至2019年同期水平。公司二季度收入和净利润分别同比增长132.26%和131.76%，显示了良好的复苏趋势。

主要观点

• 收入逐季恢复：公司上半年收入恢复至2019年水平，其中Q1受疫情影响收入下滑，但Q2通过加大市场投入和渠道管理，实现了大幅增长。
• 毛利率下降：上半年毛利率为50%，同比下滑1.11个百分点，主要受成本上升影响。
• 费用率优化：销售费用率同比下降1.86个百分点，管理费用率和研发费用率也有小幅下降，表明公司在费用控制方面有所成效。
• 现金流改善：经营活动现金流净额同比增长1739.52%，达到8.67亿元，显示公司运营效率提升。
• 渠道拓展与营销策略：公司持续加强线下传统渠道，同时积极布局电商平台，如拼多多、抖音、快手等，构建全域营销网络。此外，公司还针对不同节日和节点推出主题营销活动，提升品牌影响力。
• 新品战略：公司计划推出植物奶新品，以豆奶为切入点，拓展日常饮用场景，预计下半年上市。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,265百万股
• 总市值/流通：37,965百万元
• 12个月最高/最低价：35.31元/22.39元

盈利预测

• 2021年收入预计69.63亿元，同比增长41.46%
• 2021年归母净利润预计23.64亿元，同比增长49.81%
• 2021年EPS预计为1.87元
• 当前股价对应2021年估值15.48倍，具有较大安全边际
• 2022年和2023年收入增速预计分别为8.24%和8.95%，利润增速分别为10.58%和11.37%

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：增持（预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）

风险提示

• 宏观经济波动可能对公司业绩产生影响
• 新品推广不及预期
• 经营过程中可能出现重大问题

财务指标概览

联系信息

销售团队

研究院/机构业务部

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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