有色金属行业投资策略：关注21年海外需求复苏高弹性品种_镁，继续推荐爆发增长的军工新材料-20210111-长城证券-28页_1mb

有色金属行业投资策略总结

核心内容概述

本报告为2021年有色金属行业投资策略，重点推荐军工新材料及镁等高弹性品种，维持“推荐”评级。分析师吴轩认为，2020年有色板块整体表现强劲，小金属及贵金属表现尤为突出，尤其是锂和黄金板块。随着全球疫情逐步缓解，海外需求复苏，2021年军工新材料及镁将迎来自身发展及市场需求的双重驱动，具备较高的增长潜力。

主要观点

• 2020年行情回顾：
  有色指数全年涨幅达34.77%，远超上证指数。锂板块涨幅达102.3%，黄金板块涨幅达47.76%。行业整体估值已基本修复，但部分优质加工企业仍存在滞涨现象，或有修复机会。

• 2021年投资策略：

  • 镁材应用窗口期：镁作为汽车轻量化的重要材料，未来在汽车轮毂、电池包壳体等大型结构件领域需求有望爆发，镁价中长期上行趋势明显。
  • 军工材料增长潜力：随着“十四五”期间高端装备更新和强军政策的推进，军工材料需求将大幅增长，预计军工材料企业将享受戴维斯双击。
  • 贵金属走势：2020年金价上涨主要由货币宽松驱动，2021年金价或因通胀预期回升出现阶段性行情。
  • 材料加工股机会：在资源股估值偏高的背景下，部分优质加工企业具备修复机会。

关键信息

镁板块

• 需求增长：汽车轻量化趋势推动镁需求，预计到2025年，燃油车镁轮毂渗透率将从2%提升至6%，新能源车渗透率将从2%提升至10%，带动镁合金用量增加。
• 成本支撑：镁价受原材料成本支撑，2020年12月恢复至行业平均成本线之上，环保和去杠杆政策限制产能扩张，进一步支撑价格。
• 应用前景：镁合金在电池包支架、电池包外壳等新能源汽车部件中应用前景广阔，相比铝合金可显著减重。

军工材料板块

• 高端军品需求：随着装备更新换代，高端军工材料需求持续增长，尤其在钛合金、碳纤维等材料领域。
• 政策支持：国家强军政策和国防预算增加，将推动军工材料行业进入黄金发展期。
• 行业数据：2020年军工材料企业归母净利润普遍增长，部分企业如宝钛股份、西部材料、楚江新材等表现突出。
• 中美博弈影响：美国战略重心转向亚太，可能推升军工板块估值。

贵金属板块

• 金价走势：2020年金价因货币宽松上涨，2021年或将因通胀预期回升而出现阶段性行情。
• 美联储政策：美联储将维持零利率至2023年，支撑金价中长期运行。
• 通胀预期：随着疫情缓解和经济复苏，通胀预期回升将推动实际利率下行，利好黄金投资。

材料加工板块

• 估值修复：有色资源股估值偏高，部分优质加工企业如云海金属、楚江新材、海亮股份、明泰铝业等具备修复机会。
• 行业前景：随着新能源汽车和高端装备发展，加工企业需求增长空间较大。

相关标的推荐

风险提示

• 新冠病毒再度变异，可能影响全球经济复苏进程。
• 镁合金零部件在汽车轻量化推广不及预期。
• 美联储提前收紧货币政策。
• 全球经济恢复进度不及预期。

结论

2021年有色金属行业投资重点应放在军工新材料及高弹性品种如镁上，关注行业周期反转及政策推动带来的增长机会。同时，贵金属板块在通胀预期回升背景下可能迎来阶段性行情，而部分优质加工企业具备估值修复潜力。