20241117-华源证券-有色金属_大宗金属周报（2024_11_11_-2024_11_15）_铜铝材出口退税取消_内盘铜铝价格承压_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结

总体市场表现

本周有色金属板块表现疲软，申万有色板块下跌571%，跑输上证指数352个百分点，位于申万板块第23位。个股波动较大，涨幅前五包括国城矿业、东方锆业等，跌幅前五包括云南锗业、湖南白银等。板块估值方面，PE_TTM和PB_LF均有所下降，但仍高于整体市场平均水平。

分板块分析

贵金属板块

价格变动：本周金价大幅回调，伦敦现货黄金、上海黄金和铂钯等贵金属价格显著下跌，分别下跌443%、360%和高达612%。持仓量有所变化，沪金持仓量微涨0.2%，晋金持仓量大跌350%。
原因分析：回调主要受特朗普当选后削减政府开支、美联储12月降息预期减弱及地缘事件趋缓等因素短期压制。长期看，在美国货币和财政政策双宽松背景下，金价仍有上涨潜力。
投资建议：关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金等股票。

铜板块

价格与库存：铜价承压，伦铜和沪铜分别下跌307%和420%，库存下降显著，铜冶炼毛利亏损收窄。硫酸价格上涨支持行业。
政策影响：铜材出口退税取消，预计影响出口量和利润，压制国内铜价。中长期供需矛盾未解，供给刚性较强，预计价格有上涨空间。
投资建议：关注紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源等及铜陵有色等低估值股。

铝板块

价格与库存：铝价下跌411%，伦铝库存减少。氧化铝供给偏紧，价格涨335%，铝企毛利下降。
政策影响：铝材出口退税取消，拟减少出口利润。氧化铝基本面紧张，需监控铝土矿供应。
投资建议：关注中国铝业、索通发展、天山铝业及云铝股份等。

小金属板块

价格跟踪：小金属价格涨跌互现，如钨精矿、氧化钒上涨，而铟、镁锭等下跌。本月涨跌幅较大。
建议关注：锑类股票（如湖南黄金、华锡有色）、钨类（中钨高新、章源钨业）等，市场不确定性较高。

风险提示

下游复产不及预期、国内房地产需求疲软及新能源汽车增速放缓构成主要风险。投资者需密切监控政策变化和市场动态。

总结长度：约530字