20180316-上海证券-2018年春季医药行业投资策略_关注景气度高的细分领域龙头_16页_1mb

医药行业2018年春季投资策略总结

行业核心数据

• 2017年医药行业表现：全年累计主营业务收入和利润总额分别为28,185.50亿元和3,314.10亿元，同比增长分别为12.50%和17.80%。
• 医药生物板块表现：截至2018年3月12日，超七成（约74.68%）上市公司净利润同比增长，其中11家公司净利润增速超过100%。
• 医药板块近期表现：近一个月医药指数上涨9.98%，跑赢沪深300指数6.85个百分点；近六个月医药指数上涨5.90%，跑输沪深300指数0.92个百分点。
• 估值情况：3月份医药板块PE为36.31，处于近五年中低位；相对于沪深300的估值溢价率约154.42%，仍处于低位。

主要观点

• 医药行业在2017年实现收入和利润双增长，显示行业整体回暖。
• 供给侧改革和政策支持推动行业集中度提升，龙头企业更具竞争优势。
• 创新研发、优质仿制药、药品零售、消费升级等细分领域具备较高景气度，应重点关注。
• 医药行业正在步入新的景气周期，未来将以创新和优质企业为主导。

重点股票推荐

行业动态与政策分析

1.1 仿制药一致性评价进展

• 第二批通过一致性评价的药品名单公布，包含多个品种，如硫酸氢氯吡格雷片、盐酸帕罗西汀片、瑞舒伐他汀钙片等。
• CFDA将通过一致性评价药品纳入《中国上市药品目录集》，并给予医保支付、优先采购等政策支持。
• 各地政策陆续出台，鼓励通过一致性评价药品优先采购，有助于进口替代和市场份额扩张。

1.2 医疗保险按病种付费政策

• 人社部发布《医疗保险按病种付费病种推荐目录》，包含130个病种，推动按病种付费改革。
• 该政策有助于控制医疗费用，提升医院控费主动性，利好高性价比国产药品和器械。

1.3 行业整合与集中度提升

• 行业整合加速，产业结构优化，集中度提升，龙头企业的竞争优势更加明显。
• 鼓励创新、仿制药一致性评价、两票制等政策共同推动行业向高质量发展。

风险提示

• 市场波动风险：投资需警惕市场波动对收益的影响。
• 政策风险：行业政策推进可能滞后，监管趋严增加企业运营成本。
• 原材料价格上涨风险：环保政策导致原材料价格上涨，影响企业成本。

投资策略

• 关注细分领域龙头：包括创新药、优质仿制药、零售药店、消费升级等。
• 重点推荐：
  • 创新龙头：恒瑞医药，具备丰富研发管线和国际化布局。
  • 心血管平台型企业：乐普医疗，构建四位一体心血管医疗生态。
  • 医疗服务龙头：爱尔眼科，加速分级连锁网点布局，推进国际化。
  • 生长激素龙头：安科生物，业绩增长强劲，布局精准医疗。
  • 药品零售龙头：一心堂，门店扩张迅速，整合云南省外业务释放业绩。

评级与定义

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