深度报告-20230826-安信证券-医药行业深度分析_多肽_ADC_中药等细分领域创新研发蓬勃兴起_CXO景气度有望逐步上行_25页_2mb

报告总结：医药行业创新研发驱动CXO景气度上行

本报告由安信证券股份有限公司发布，分析了医药行业尤其是在多肽、抗体-药物偶联物（ADC）和中药领域的创新研发活动，并评估其对合同研究组织（CXO）行业的影响。核心观点认为，2023年创新药投融资周期可能见底，CXO行业基本面将触底反弹，景气度逐步回升。报告从宏观、中观和微观层面进行分析，指出多肽（如GLP-1药物）、ADC和中药创新是主要驱动力，并提出了相关投资建议和潜在风险。

关键驱动因素

• 宏观层面：全球创新药风险投资（VC&PE）投入周期于2023年见底，历史数据显示每轮周期间隔2-4年，本轮景气度可能从2023年开始反弹。
• 中观层面：多个细分领域创新活跃：
  • 多肽领域：GLP-1等多肽药物研发和销售增长强劲，推动肽类CDMO需求上升，预计2023年全球肽类CDMO市场规模达33亿美元。
  • ADC领域：药物设计和技术进步带动ADC研发加速，外包率高，预计2030年全球ADC外包服务市场规模达110亿美元。
  • 中药领域：政策引导下创新崛起，研发投入增加，中药CXO市场潜力大，2023年部分公司订单显著增长。
• 微观层面：多家CXO公司受益于需求，订单同比增长显著，如药明康德（多肽业务订单增长188%）、药明合联（ADC项目增加）和博济医药（中药订单增长400%）。

细分领域详情

• 多肽：GLP-1药物市场扩张带动肽类CDMO需求，服务外包率约65%。
• ADC：研发快速推进，2023年临床阶段候选药物超222个，外包率远高于普通生物制剂。
• 中药：政策支持和企业投入增加，预计中药CRO市场规模2024年可能超228亿元（基于中性假设）。

投资建议

• 多肽CXO关注：药明康德、诺泰生物、圣诺生物等。
• ADC CXO关注：药明生物、皓元医药等。
• 中药CXO关注：百诚医药、博济医药等。
• CXO行业估值目前处于历史低位，反映市场悲观预期，但随着细分领域需求增长，潜在投资机会显现。

风险提示

• 新药研发失败、行业竞争加剧、订单增长不及预期、假设预测偏差等风险可能影响CXO表现。

总体而言，报告预计CXO行业在2023年将受益于医药创新的复苏，建议投资者关注上述细分领域和相关企业。