20250518-东亚期货-尿素产业链周报_7页

尿素产业链周报分析总结（2025/5/18）

一、市场动态

1. 出口政策预期升温，年度尿素出口配额或达200万吨，叠加国际价格显著高于国内（当前国际价格较国内高约300-500元/吨），潜在出口利润支撑市场情绪。但实际出口需关注配额细则及执行情况。

2. 成本端压力边际增强，无烟煤价格环比上涨29%（当前无烟煤价格达2500元/吨），液化天然气价格跌幅收窄至0.5%。天然气制尿素成本维持2250元/吨，水煤浆气化成本2000元/吨，固定床成本2500元/吨，煤价上涨对生产成本形成向上拉力。

二、供需格局

1. 供应端持续宽松，国内尿素日产量维持1978万吨，开工率85.27%。新增产能释放加剧市场供应压力，企业库存维持高位（当前库存达1500万吨），港口+内地库存合计150万吨。

2. 需求端疲软，春耕需求结束，夏季备肥尚未启动，复合肥产能利用率降至39.36%，库存达80万吨。山东复合肥生产成本3500元/吨，毛利水平下降，反映工业需求回落。

三、价格走势

1. 尿素期货主力合约持仓量300,000手，成交量1,000,000手，仓单数量约10,000张。合约持仓与成交量变化显示市场参与者态度偏谨慎。

2. 价格差显示：

• 河南小颗粒基差波动窄幅（当前基差+250元/吨）
• 山东小颗粒价差维持-250元/吨
• 1-5价差季节性波动（当前价差-200元/吨）
• 5-9价差季节性呈上升趋势（当前价差200元/吨）

四、区域市场

1. 中国小颗粒FOB价维持800美元/吨，中东小颗粒FOB价波动相近（当前价差50-100美元/吨），反映出口价格竞争激烈。

五、行业展望
短期市场呈现供需双宽松格局，出口政策预期与高供应压力博弈主导价格走势。成本端持续上涨限制价格下行空间，但工业需求疲软和季节性因素压制上涨动能。预计未来价格以震荡为主，关键关注点包括：

1. 出口配额细则及执行力度
2. 夏季农需启动节奏
3. 煤价波动对成本的进一步影响
4. 新产能投产进度及市场消化能力

当前市场需要等待需求端实质性好转及政策调整信号，生产端成本压力可能成为支撑价格的底部因素。建议关注国际价格与国内价格的联动性，以及期货市场资金动向对价格走势的指引作用。