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2025年5月18日有色周报总结

一、供需与库存

1. 碳酸锂供需：4月总供应89,560吨，总需求87,292吨，供需差2,268吨；5月供应91,250吨，需求90,421吨，供需差缩小至829吨。
2. 库存情况：SMM数据显示，4月碳酸锂月度库存96,202吨（下游库存45,169吨，冶炼厂库存51,033吨）；本周库存增至131,920吨（冶炼厂库存56,522吨，正极厂41,428吨，电池及贸易商库存33,970吨）。百川数据同期显示工厂库存34,785吨。
3. 全球与国内库存：全口径库存接近历史高点，超过13万吨，供应过剩问题未缓解。

二、价格波动

1. 碳酸锂价格：5月16日电池级现货价64,500元/吨，环比下跌115%；期货价61,800元/吨，基差2,700元/吨。
2. 锂价成本：澳矿CIF报价持续下跌，矿价与锂盐负反馈循环，成本支撑下行。

三、基本面分析

1. 政策影响：美国对华储能电芯关税豁免刺激抢出口预期，5-6月排产回升，边际需求改善。
2. 供应端收缩：外购矿石冶炼厂持续亏损，江西、山东等地中小型企业检修减产，导致供应阶段性收紧。
3. 需求端动态：新能源车销量与产量增长，但高库存叠加产能过剩，需求增长难以扭转供需失衡局面。

四、主要材料生产与库存

1. 氢氧化锂：全球产量及增速波动，国内冶炼端和苛化端产量受成本影响。
2. 三元材料：产量及库存呈现季节性波动，NCM（镍钴锰）系列产量占比变化。
3. 磷酸铁锂：需求增长显著，但与三元材料竞争加剧，价差收窄。
4. 钴酸锂、锰酸锂：产量及库存周期性波动，受新能源车需求和电池技术路线影响。

五、进出口情况

1. 碳酸锂进口：主要来源为智利和阿根廷，4月进口量及占比波动。
2. 出口：韩国、日本为主要出口目的地，但价格下跌可能抑制出口兴趣。

六、市场展望
短期碳酸锂价格或维持弱势震荡，政策预期扰动与高库存并存，成本端下行压力下价格空间有限。供需结构性矛盾仍需通过产能调整和需求释放逐步缓解。