20240430-中原证券-电力及公用事业行业月报_工业拉动用电量增长_一季度电力板块全面盈利_19页_1mb

电力及公用事业行业月报总结

核心内容概述

2024年一季度，电力及公用事业行业展现出强劲的增长态势，全社会用电量同比增长 9.8%，电力板块整体盈利，行业估值处于阶段性底部区域。随着经济活动的回升，电力需求持续增长，新能源发电装机容量快速增长，火电、水电、核电、风电、太阳能发电量均呈现不同程度的提升。同时，电力市场运行平稳，部分企业盈利显著改善，行业整体表现优于市场平均水平。

主要观点

1. 电力供需情况

• 电力需求：全社会用电量保持快速增长，1-3月同比增长 9.8%，3月同比增长 7.4%。其中，三产和城乡居民生活用电量增速显著，分别达到 14.3% 和 12.0%。
• 电力供应：规上工业发电量同比增长 6.7%，新能源发电量增速加快，尤其是太阳能和风电，装机容量分别同比增长 55.0% 和 21.5%。
• 发电结构：火电仍为最大发电类型，占比 71.5%，但增速放缓；水电、核电、风电和太阳能发电量均实现增长。

2. 产业链价格走势

• 动力煤：原煤产量略有下降，但进口增长 13.9%；煤价震荡下跌，但整体呈下降趋势。
• 天然气：天然气产量和进口量均保持增长，国际天然气价格下跌 35%，国内价格震荡企稳。
• 光伏产业链：硅料价格底部震荡，硅片价格继续下跌。

3. 电力市场数据

• 4月代理购电价格排名前三为 上海、广东、海南，价格均有所上涨；后三为 蒙东、新疆、青海，价格下降。
• 部分省份如青海、深圳用电量和发电量增长显著，显示出电力需求的强劲复苏。

4. 行业动态与政策支持

• 国家能源局发布多项政策，包括《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》，推动新型储能技术发展。
• 电力热力燃气及水生产和供应业利润增长 40%，显示出行业盈利能力的提升。
• 河南省发布电价调整方案，优化峰谷电价结构，提升用电效率。

5. 公司盈利情况

• 多家电力公司一季度实现盈利，如 华能水电、华电国际、国电电力、大唐发电、上海电力、深圳能源 等，部分公司净利润同比大幅增长，如 大唐发电净利润增长872.26%，申能股份净利润同比增长219.52%。
• 川投能源、电投产融、中国核电、三峡能源、长江电力、国投电力 等公司也发布了良好的盈利数据，部分公司还发布了分红计划。

关键信息

电力供需数据

用电量增速（1-3月）

电力及公用事业估值

• 市盈率：19.55倍，低于近十年中位数22.76倍，分位点为 27.84%。
• 市净率：1.74倍，低于近十年中位数1.79倍，分位点为 41.68%。

电力市场价格

• 代理购电价格：4月全国代理购电价格呈现分化，上海、广东、海南上涨，蒙东、新疆、青海下降。
• 天然气价格：国际天然气价格下跌 35%，国内价格震荡企稳。
• 煤价：4月煤价整体下跌，但属于需求淡季的正常调整。

投资建议

• 投资评级：维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。
• 关注主线：建议从中长期视角关注 水电、核电、火电头部企业 的投资机会。
• 行业前景：随着经济复苏和新能源装机容量的持续增长，电力行业具备较好的增长潜力和盈利修复空间。

风险提示

• 产业链价格波动风险；
• 电力需求不及预期；
• 发电量不及预期；
• 电价下滑风险；
• 项目进展不及预期；
• 政策波动风险；
• 安全生产风险；
• 系统风险。

行业投资评级标准

公司投资评级标准

总结

2024年一季度，电力及公用事业行业表现稳健，电力需求持续增长，新能源装机容量和发电量显著提升，行业整体盈利改善，估值处于低位。随着经济复苏和政策支持，电力行业前景良好，建议关注水电、核电、火电头部企业的投资机会。同时，需警惕产业链价格波动、电力需求不及预期、政策变化等风险因素。