20180801-中原证券-宏观点评_中央政治局会议明确政策方向_稳_字当头_4页_401kb

中央政治局会议政策方向总结

核心内容

2018年7月31日，中央政治局召开会议，明确下半年宏观经济政策方向，强调“稳字当头”，提出“六个稳”作为政策目标，即：稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳外资、稳预期。会议指出当前经济面临下行压力，政策需及时、精准发力，以“补短板，促创新，强投资”为着力点，推动经济在合理区间运行。

主要观点

1. 政策基调：稳中求进，协同发力

• 财政政策：积极财政政策通过“强基建”和“减税费”助力“扩内需”。
• 货币政策：稳健货币政策从“中性偏紧”转向“中性偏宽松”，强调松紧适度、灵活发力，避免大水漫灌。
• 政策协同：财政与货币政策协同发力，保障宏观经济稳健运行。

2. 政策目标：以“稳”代“进”

• 会议首次提出“六个稳”，标志着政策重心从“稳中求进”转向“稳字当头”。
• “稳就业”被视为稳民心和稳经济的基础，是“扩内需”的关键。
• “稳金融”强调守住不发生系统性风险的底线，既要去杠杆，又要保持流动性合理充裕。
• “稳外贸”和“稳外资”旨在应对中美贸易战带来的外部压力。
• “稳预期”是政策定力和经济韧性的体现，有助于稳定市场信心。

3. 政策着力：补短板、促创新、强投资

• 补短板：在去产能成果基础上，聚焦供给侧结构性改革，推动重点领域的短板补齐。
• 促创新：鼓励新经济和制造业升级，为经济增长注入新动能。
• 强投资：通过基建托底，保障投资增速，特别关注区域经济、交通通信及民生相关领域。

4. 风险防范：结构性去杠杆

• 坚定推进“去杠杆”，但强调力度与节奏，不搞“一刀切”。
• 金融领域需防范信用违约风险，强调“稳信用”。
• 资管新规配套措施明确，影子银行和非标融资继续收缩。

5. 改革开放：应对贸易摩擦

• 在中美贸易战背景下，坚定推进改革开放，以扩大进口、放宽市场准入等举措回击美国指责。
• 推动“一带一路”建设，改善全球贸易环境。

6. 遏制房价：加强调控

• 房地产政策转向“整治市场秩序，坚决遏制房价上涨”，强化调控力度。
• 棚改货币化逐步收缩，三四线城市楼市缺乏上升动力，限购政策防止炒房投机。

关键信息

• 7月PMI数据：制造业PMI为51.2%，非制造业为54.0%，综合PMI产出指数为53.6%，均小幅回落，显示经济下行压力加大。
• 政策重点：稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳外资、稳预期成为下半年经济工作的核心任务。
• 投资方向：关注小微企业、科技、消费、基建等领域，尤其是“创蓝筹”、“区域经济概念”、“交通通信”、“民生相关基建”板块。
• 风险提示：货币政策过度收紧、美元加息超预期、贸易摩擦升级。

对后市的影响

1. 货币政策：实际宽松但避免大水漫灌，定向支持小微企业、三农、民生和科技领域。
2. 财政政策：更加积极，减税降费和基建托底成为重点。
3. 房地产调控：加强调控，房贷利率维持高位，棚改货币化收缩，抑制房价上涨。
4. 金融监管：不放松，加快资管新规配套措施，信用环境趋稳。
5. 就业与消费：稳就业带动消费升级和内需改善，关注消费领域投资机会。

投资建议

• 关注“创蓝筹”、“区域经济”、“交通通信”、“民生基建”等板块。
• 信用债或有边际修复机会，可关注。
• 小微企业、科技创新、服务业是稳就业和促发展的重点。

风险提示

• 货币政策过度收紧
• 美元加息超预期
• 贸易摩擦升级

附注

• 本报告由中原证券股份有限公司发布，仅限于本公司客户。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。