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中央政治局会议点评总结（2018年7月31日）

核心内容

2018年7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议强调在保持政策定力的同时，采取更加精细化的调控措施，以应对内外经济环境的变化。

主要观点

• 总基调：纠偏非转向
  会议指出，三大攻坚战的总基调不变，去杠杆方向明确坚定。政策调整是多维度的纠偏，而非全面转向，体现出政策的连续性和稳定性。

• 政策搭配：长期定力+短期灵活
  与一季度政治局会议主旨一脉相承，长期保持政策定力，包括推进高质量经济发展和三大攻坚战；短期则通过货币政策、金融监管、积极财政等手段进行灵活调整。

• 政策精细化
  会议多次强调“精细化”调控，如“采取针对性强的措施”、“精致施策”、“扎实细致”，显示出对结构化问题的关注，以及对总量粗放型政策的反思。

关键信号：六个明确

1. 财政与货币政策分工明确

   • 货币政策偏总量控制，财政政策则更积极，承担更多调结构的责任，包括减税和支出绩效优化。

2. 基建投资方向明确

   • 基础设施领域补短板力度加大，中西部及落后地区基建投资将有明显发力。

3. 结构性去杠杆持续

   • 去杠杆方向不变，但力度和节奏可能更为缓和，强调政策协调，金融委人事安排将加强跨部门政策协调。

4. 重大改革开放措施可期

   • 一揽子重大改革开放措施将推出，对首届中国国际进口博览会高度重视，显示对外开放决心。

5. 房地产调控坚定

   • 房地产调控政策不会松动，明确“坚定遏制房价上涨”，整治市场秩序，打击低质量过快周转建设行为，推动长效机制落地。

6. 就业稳定被突出

   • 在贸易战背景下，稳定就业成为重点，政策将更加注重对就业市场的支持。

分析师信息

• 牛播坤（副所长、研究主管）
  华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所，多次获得新财富、水晶球、金牛等分析师奖项。

• 甄茂生（分析师）
  上海财经大学经济学博士，2016年加入华创证券研究所。

• 张伟、王丹（助理研究员）
  厦门大学、南开大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

相关研究报告

1. 《【华创宏观】6月贸易数据点评：关注下半年进出口可能面临的负反馈循环风险》（2018-07-14）
2. 《【华创宏观】6月财政数据点评：减税对财政收入的影响开始显现》（2018-07-15）
3. 《【华创宏观】6月经济数据点评：支撑上半年经济走平的因素下半年将如何演变？》（2018-07-17）
4. 《【华创宏观】7月23日国务院常务会议点评：激发社会活力、加快对内对外开放才是扩内需调结构的有力支点》（2018-07-24）
5. 《【华创宏观】6月工业企业利润点评：上半年利润进一步向上游集中》（2018-07-29）

投资评级体系

• 公司投资评级

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

免责声明与分析师声明

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