20260104-国泰期货-甲醇周度报告_28页_2mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年1月4日当周甲醇市场的供应、需求、库存、价格及价差、成本与利润等方面情况，并给出了短期市场观点与投资策略。

主要观点

供应情况

• 本周产量：中国甲醇产量为205.1065万吨，较上周减少15.11万吨。
• 产能利用率：产能利用率为90.31%，环比下降0.73%。
• 下周预期：预计下周产量约为205.11万吨，产能利用率或小幅上升，因恢复产能多于检修及减产涉及产能。

需求情况

• 烯烃：华东MTO企业负荷仍处下降阶段，但青海盐湖MTO装置计划重启，行业开工率预期看涨。
• 传统下游：
  • 二甲醚供应继续减量，产能利用率或下降。
  • 冰醋酸河南顺达预计恢复满产，若无其他装置故障，产能利用率或小幅上升。
  • 甲醛方面，宁夏及陕西部分装置有停车计划，产能利用率或继续下降。
• 氯化物：暂无明确检修计划，需关注降负装置恢复情况，产能利用率变化有限。

库存情况

• 样本企业库存：截至2025年12月31日11:30，中国甲醇样本企业库存为42.26万吨，环比增加4.61%。
• 订单待发：样本企业订单待发量为18.30万吨，环比下降5.48%。
• 港口库存：
  • 截至2025年12月31日，中国甲醇港口样本库存为147.74万吨，环比增加4.59%。
  • 本周港口库存继续积累，显性外轮计入32.49万吨，非显性外轮计入10.9万吨。
  • 华南港口库存呈现累库趋势，广东地区库存去库，福建地区库存继续累。

价格及价差

• 国内现货价格：包括内蒙古、河南、鲁南地区及太仓进口价格。
• 国际现货价格：中国CFR、东南亚CFR及鹿特丹FOB价格。
• 价差分析：
  • 05合约上方压力位为2300-2350元/吨。
  • 05合约下方支撑位为2000-2050元/吨。
  • 5-9月差或呈现正套格局。
  • MA与PP价差处于震荡格局。

成本与利润

• 生产成本：
  • 内蒙古煤制甲醇生产成本。
  • 河北焦炉气制甲醇生产成本。
  • 重庆天然气制甲醇生产成本。
  • 山东煤制甲醇生产成本。
• 生产毛利：
  • 华东及山东MTO生产毛利。
  • 山东MTBE异构醚化生产毛利。
  • 山东甲醛生产毛利。
  • 江苏冰醋酸生产毛利。

风险点

• 地缘政治风险：美国与委内瑞拉的地缘冲突发酵，可能影响国际能源价格。
• 伊朗天然气限气：伊朗后续发运逐步减少，可能对甲醇供应稳定性产生影响。
• 煤炭价格波动：煤炭价格中枢上移，对甲醇成本形成支撑。
• 原油价格波动：原油价格波动可能影响甲醇成本及市场情绪。

投资策略

• 单边策略：短期甲醇偏强运行，关注2300-2350元/吨压力位和2000-2050元/吨支撑位。
• 跨期策略：5-9月差或呈现正套格局。
• 跨品种策略：MA与PP价差处于震荡格局，需关注价差变化。

其他信息

• 分析师声明：分析师黄天圆、杨鈺汉具有期货投资咨询执业资格，报告内容基于合规数据及职业理解，力求独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性，不构成具体投资建议，投资者需自行承担风险。
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总结

综上所述，短期甲醇市场受地缘政治因素及供应稳定性担忧影响，预计偏强运行。供应端产量及产能利用率小幅上升，需求端MTO开工率预期看涨，但部分传统下游装置仍有减产或停车计划。港口库存继续积累，但市场对后续库存改善存在偏强预期。成本端方面，煤头企业成本支撑较弱，但煤价上移对估值形成支撑。投资者应关注地缘冲突、煤炭及原油价格波动等风险因素，合理制定投资策略。