20260104-华泰期货-甲醇月报_港口现实库存压力仍高_等待伊朗装船进一步回落_15页_3mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

当前甲醇市场面临供应与需求的双重压力，港口库存压力仍高，内地供应持续增加，传统下游需求季节性回落，MTO需求部分受到装置检修影响。同时，伊朗冬检尚未完全传导至装船量与到港量的下降，美伊关系的不确定性也对市场情绪产生影响。整体来看，市场在等待伊朗供应进一步回落与内地需求边际改善。

主要观点

• 供应端：海外甲醇产量同比增加5.59%，中国进口量同比大幅增长30.64%。中国内地甲醇产量同比增加9.88%，煤头开工率持续上升，西南气头装置进入冬检，预计持续至1月中下旬。
• 需求端：MTO企业开工率略有回落，部分装置检修影响需求。传统下游中，甲醛产量同比下降1.97%，冰醋酸产量同比增加9.47%，MTBE产量同比大幅增长34.56%，但国内产销季节性回落，二甲醚产量同比下降9.26%。
• 库存情况：港口库存持续高企，12月上中旬回落但下旬快速累库，港口库存压力仍待缓解。内地库存也在回建周期中，受传统下游淡季与煤头供应影响。
• 市场策略：建议谨慎逢低做多套保；跨期价差方面，MA2605-MA2609价差逢低做扩；跨品种价差方面，LL2605-3*MA2605跨品种价差逢高做缩。

关键信息

海外供应及中国到港情况

• 海外甲醇月度产量：400.15万吨（同比+5.59%）。
• 中国甲醇月度进口量：141.76万吨（同比+30.64%）。
• 中国甲醇周频到港量：46.19万吨（-5.64%）。
• 伊朗冬检持续，但装船回落速率缓慢，预计12月下旬Busher 165万吨/年装置复工，需关注伊朗冬检持续时间。

内地供应情况

• 中国甲醇月度产量：907.13万吨（同比+9.88%）。
• 中国甲醇开工率：90.97%（同比+0.45%）。
• 煤头开工率继续上升，西南气头装置检修至1月中下旬。

港口与内地库存情况

• 港口库存：147.74万吨（+6.49万吨），江苏84.38万吨（+2.86万吨），浙江20.33万吨（+1.13万吨），广东21.40万吨（-1.90万吨），福建21.63万吨（+4.40万吨）。
• 内地库存：42.26万吨（+1.86万吨），西北厂库25.35万吨（+2.20万吨）。
• MTO样本企业甲醇库存：76万吨（+7万吨）。

MTO需求情况

• 外采甲醇MTO企业开工率：85.66%（-0.34%）。
• 甲醇制烯烃产量：171.15万吨（同比+12.95%）。
• 宁波富德MTO于12月8日检修45天，联泓二期MTO于12月10日投产，带动内地MTO需求。

传统下游需求情况

• 甲醛产量：145.5万吨（同比-1.97%），开工率：38.57%（-3.82%）。
• 冰醋酸产量：109.56万吨（同比+9.47%），开工率：78.63%（+1.04%）。
• MTBE产量：180.4万吨（同比+34.56%），外销工厂开工率：68.01%（+0.00%）。
• 二甲醚产量：4.20万吨（同比-9.26%），开工率：3.65%（-3.48%）。

风险提示

• 美伊关系进展
• 伊朗装置冬检持续时间
• 伊朗装船进度

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：MA2605-MA2609价差逢低做扩。
• 跨品种策略：LL2605-3*MA2605跨品种价差逢高做缩。

市场分析

• 港口库存：现实压力仍大，因前期滞后的卸港逐步兑现，而内地需求转弱导致港口回流内地提货需求下降。
• 内地库存：工厂库存回建周期，传统下游季节性淡季叠加煤头供应压力，库存高位。
• MTO需求：部分企业检修影响需求，但联泓二期投产带来新增需求。
• 下游需求：甲醛需求低迷，MTBE需求见顶回落，醋酸需求回升，二甲醚需求疲软。

图表说明

• 图1至图44：涵盖甲醇期货现货价格、基差、跨期价差、供应与需求数据、库存变化等。
• 表1：基差策略分析。
• 表2：中国甲醇投产计划。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

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