环保行业之固废处理行业篇_建议重点布局垃圾焚烧与危废处理行业_26页_2mb

固废处理行业总结

核心内容概览

固废处理行业面临较大的处理缺口和政策趋严的双重压力。行业主要包含生活垃圾、危险废物与一般工业固废三大类。其中，生活垃圾与危险废物的处理需求增长较快，而一般工业固废则呈现产量下降趋势。政策变化如新版《固废法》的实施，将推动行业向更环保、高效的方向发展，同时带来设备更迭与投资机遇。

主要观点与关键信息

1. 固废处理行业特征：缺口较大，政策趋严

• 固废产量现状：我国固体废弃物产量远高于《固废年报》披露水平，具有“冰山效应”。
• 行业市场环境：政策趋严推动市场空间扩大，特别是2019下半年新版《固废法》即将出台，将大幅提高固废处理成本。
• 政策影响：强化生产者责任，推动资源回收利用，提高处理标准，增加处罚力度。

2. 生活垃圾处理：市场缺口放大，填埋转型焚烧

• 产量情况：2017年生活垃圾总产量约2.02亿吨，预计2020年将突破5亿吨。
• 处理缺口：2017年处理缺口达1.6亿吨，占总产量的43%，预计2018-2020年缺口将扩大至2.5-3.4亿吨。
• 处理结构转型：焚烧将成为主要处理方式，2020年焚烧占比需达到54%，目前仍有约3000万吨焚烧产能待建。
• 市场空间：2018-2020年生活垃圾处理市场空间将突破1300亿元。
• 行业特点：垃圾焚烧类公司毛利率较高，但再生处理类公司净利率较低，但呈上升趋势。

3. 危险废物处理：区域垄断，低产高利

• 产量情况：2017年危险废物产量约8248万吨，预计2018-2020年将分别达到1亿吨、1.3亿吨与1.7亿吨。
• 处理缺口：2017年处理缺口达0.6亿吨，占总产量的73%，产能利用率仅为27.08%。
• 行业特点：危险废物处理毛利率高达35%以上，存在区域垄断现象，导致高盈利水平。
• 风险提示：需关注产能结构是否与当地产废结构相适应，以及设备折旧准备情况。

4. 一般工业固废处理：市场极大，格局模糊

• 产量情况：2017年一般工业固废产量约13.1亿吨，预计2020年将达到30亿吨。
• 处理缺口：2017年贮存量占比超40%，其中尾矿占比近一半，预计2020年贮存量将达到13.3亿吨。
• 行业特点：综合利用为主流，但市场财务数据不透明，尚未形成明显龙头企业。
• 风险提示：关注宏观工业产能复苏情况，以及行业内企业的财务数据。

布局策略与风险提示

• 建议重点布局：垃圾焚烧与危废处理行业，因其市场空间大、政策支持强、盈利潜力高。
• 风险提示：
  • 生活垃圾处理需关注填埋场库存情况与设备折旧率。
  • 危险废物处理需关注产能结构是否合理，以及区域间的定价差异与设备更迭需求。
  • 一般工业固废处理需关注宏观工业产能复苏情况与行业财务数据透明度。

图表概览

• 图1：固体废弃物的分类
• 图2：固废减产完全受一般工业固废影响
• 图3：城市平均值：危废产量增速高达30%
• 图4：根据历年城市平均产量测算的实际产量以及2018-2020年全国产量预测
• 图5：《固废法》修订草案涉及罚款的主要变更点
• 图6：城市生活垃圾的产量逐年递增
• 图7：生活垃圾城均产量年化增速高达12.7%
• 图8：生活垃圾产量增速受城镇化进程及人均可支配收入等因素叠加影响
• 图9：生活垃圾分类、主要成分及处理建议
• 图10：生活垃圾处理能力与处理厂数量变化情况
• 图11：生活垃圾处理市场产能缺口逐年扩大
• 图12：部分发达国家更倾向于采用焚烧处理方法
• 图13：我国垃圾焚烧产业发展迅速
• 图14：生活垃圾处理产业链及产业链内部分参与公司
• 图15：再生处理营收增速高于焚烧、填埋、清运
• 图16：净利率表现—清运下降，焚烧/再利用上升
• 图17：各业务经营性净现金流情况
• 图18：再生处理类公司应收占比营收最高
• 图19：各业务流动比率情况
• 图20：各业务速动比率情况
• 图21：年报公布的工业危废产量统计值
• 图22：年报公布的医疗废物产量统计值
• 图23：近三年工业危废城均产量增速高达25.7%
• 图24：近三年医疗废物城均产量增速约为16.7%
• 图25：2018年几类工业品产量增速均有小幅上行
• 图26：医疗废物同增与人均医疗消费同增正相关
• 图27：核准处置量大，实际处置量小
• 图28：2017年危险废物的处理情况
• 图29：东江环保毛利率明显高于其他公司
• 图30：东江环保ROE先升后降
• 图31：2016年前东江环保资产周转率下降较快
• 图32：东江环保杠杆率大幅上涨，2016年后回稳
• 图33：东江环保短期流动性压力不大
• 图34：东江环保长期现金流情况良好
• 图35：一般工业固废的产量连续4年负增长
• 图36：城市平均产量的降低趋势弱于统计报告水平
• 图37：2017年《固废研报》统计内一般工业固废的构成
• 图38：工业固废增速与四大工业产品增速呈正相关
• 图39：2018年有色、钢铁行业产能增速回暖
• 图40：截至2017年贮存量已超过40%
• 图41：不同种类的处理率差别较大
• 图42：6大类一般工业固废的综合利用方式

总结

固废处理行业整体呈现缺口较大、政策趋严的特点，其中生活垃圾与危险废物处理市场潜力较大，而一般工业固废市场虽大但格局模糊。未来垃圾焚烧与危废处理行业将受益于政策推动与市场需求增长，同时需关注行业内的技术、设备与区域垄断等风险因素。