20140526-红塔证券-固废处理业_焚烧是生活垃圾处理发展方向_34页_2mb

报告摘要

固废处理行业总结

核心内容

本报告主要分析了中国固废处理行业在“十二五”期间的发展情况，重点探讨了生活垃圾处理、渗滤液处理、填埋气发电、餐厨垃圾处理以及市政污泥处理的发展趋势和投资机会。报告指出，焚烧处理将成为未来生活垃圾无害化处理的主流方式，尤其是在东部沿海发达地区。

主要观点

固废处理行业投资增长显著：
- “十二五”期间，固废处理行业总投资达8000亿元，年均复合增长率高达30%。
- 垃圾处理行业“十二五”规划投资约2636亿元，焚烧技术成为重点发展方向。
焚烧法成为主流：
- 焚烧法符合“减量化、无害化、资源化”原则，能有效减少垃圾体积和重量，实现资源回收。
- 由于土地资源紧张，东部沿海城市更适合垃圾焚烧发电，预计未来垃圾焚烧处理能力将大幅增长。
焚烧技术发展：
- 焚烧炉主要有炉排炉和流化床两种，炉排炉占比约60%，技术多来自国外或引进吸收。
- 国内企业正在逐步实现技术突破，未来有望实现进口替代。
焚烧发电项目运营模式：
- 以BOT（建设-运营-转让）模式为主，投资成本高，但运营成本相对较低。
- 上网电价为0.65元/千瓦时，垃圾处理补贴标准因地区而异。
渗滤液处理需求增长：
- 渗滤液主要来自垃圾填埋场和焚烧厂，预计未来投资将超过百亿元。
- 主要处理工艺包括纯膜法和生化加膜法。
填埋气发电行业前景广阔：
- 填埋气具有较高热值，未来3年新建项目预计超过200个。
- 政策支持和上网电价补贴是行业发展的重要因素。
餐厨垃圾处理市场潜力大：
- 市场规模约400亿元，处理技术多样，项目以BOT方式运营。
- 市场相对分散，维尔利、东江环保等公司涉足该领域。
市政污泥处理面临挑战：
- 含水率普遍高达90%以上，降低含水率是核心。
- “十二五”规划投资347亿元，行业分散，单个企业规模较小。

关键信息

焚烧处理技术：
- 炉排炉技术是主流，适用于大项目和一线城市。
- 流化床技术适用于中小项目和二线城市。
- 国内企业如华光股份、盛运股份、温州伟明等在焚烧炉和烟气净化系统领域有重要地位。
垃圾焚烧发电产业链：
- 上游包括焚烧炉、余热锅炉、烟气净化系统等设备制造。
- 中游涉及项目投资运营、工程设计、咨询等。
- 下游包括垃圾渗滤液处理、填埋气发电、资源回收等。
垃圾焚烧发电项目成本与收益：
- 投资成本高，设备和土建安装占比达85%。
- 运营成本主要包括能源、燃料、烟气净化材料、人力成本等。
- 项目权益IRR约为10.2%，盈利能力较强。
政策与补贴：
- 上网电价为0.65元/千瓦时，垃圾处理补贴标准各地差异较大。
- 新修订的《垃圾焚烧污染控制标准》提高了环保要求，增加了运营成本。
重点上市公司：
- 瀚蓝环境、盛运股份、维尔利等公司是重点关注对象。
- 这些企业在垃圾处理、渗滤液处理、填埋气发电等领域具有竞争优势。

投资建议

建议关注瀚蓝环境（600323）、盛运股份（300090）和维尔利（300190）。
垃圾焚烧发电、渗滤液处理、填埋气发电等细分领域将受益于政策支持和市场需求增长。

市场趋势

固废处理行业将向“无害化、减量化、资源化”方向发展。
焚烧处理将成为生活垃圾处理的主流方式，带动相关设备制造和运营企业的发展。
渗滤液处理和填埋气发电行业将迎来快速发展期，投资空间广阔。

总结

随着“十二五”规划的推进和环保政策的加强，中国固废处理行业迎来快速发展阶段，焚烧处理成为主要趋势。垃圾焚烧发电项目以BOT模式为主，收益来源包括售电收入和垃圾处理补贴。焚烧炉和烟气净化系统是关键设备，国内企业正在逐步实现技术突破和进口替代。渗滤液处理和填埋气发电行业投资空间大，发展前景良好。重点上市公司如瀚蓝环境、盛运股份和维尔利将受益于行业发展。

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