20201111-天风证券-钢结构行业三季度财报汇总分析_Q3订单增速较快_费用率显著下降_净利率增速分化_11页_1mb

报告摘要

2020年第三季度，钢结构行业整体表现呈现以下特点：

订单增长显著：行业五家可比公司前三季度新签订单额达479亿元，同比增长13.60%。东南网架和精工钢构分别以38.38%和20.52%的增速领先，主要得益于EPC业务和装配式钢结构的发展。
营收增速放缓：受疫情影响，行业整体营收增速为9.19%，较去年同期下滑14.86个百分点，但随着疫情缓解，营收增速逐渐回升。
毛利率有所提升：行业整体毛利率为15.29%，较前值上升约0.5个百分点。杭萧钢构、东南网架、精工钢构和鸿路钢构毛利率均有所上行，主要受益于EPC业务及高毛利率项目的增加。
费用率下降：行业整体期间费用率为8.2%，同比下降0.73个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别下降0.18和0.23个百分点，显示出良好的成本控制能力。
现金流恶化：收现比下降至0.9896，付现比为0.9878，导致经营活动现金流为7.15亿元，较去年同期减少11.16亿元。但随着项目回款恢复，预计未来现金流将有所改善。
资产负债率小幅下降：行业整体资产负债率为60.56%，同比下降0.29个百分点，部分公司通过定增和可转债融资改善资本结构。

新签订单：
- 东南网架：同比增长38.38%
- 精工钢构：同比增长20.52%
- 富煌钢构：同比增长10.85%
毛利率：
- 行业整体毛利率为15.29%，较前值上升0.5个百分点
- 杭萧钢构、东南网架、精工钢构和鸿路钢构毛利率分别上升1.19、1.87、1.16和0.06个百分点
费用率：
- 销售费用率：1.25%，同比上升0.02个百分点
- 管理费用率：2.74%，同比下降0.18个百分点
- 财务费用率：1.07%，同比下降0.23个百分点
- 研发费用率：1.07%，同比下降0.33个百分点
净利润增速：
- 行业整体净利润增速为49.60%
- 鸿路钢构与富煌钢构增速显著提升，主要得益于营收增长和控费能力
- 精工钢构净利润增速为58.26%，行业领先
- 森特股份与海波重科净利润增速明显下滑，主因营收大幅下滑
现金流与资产负债：
- 收现比下降至0.9896，付现比下降至0.9878
- 行业整体资产负债率下降至60.56%
- 部分公司通过定增和可转债融资，改善资本结构