20180813-光大证券-中国化学-601117.SH-2018年度7月经营数据快报点_经营数据持续向好_业绩有望超预期_6页_1mb

中国化学（601117.SH）2018年度7月经营数据快报总结

核心内容概览

中国化学（601117.SH）2018年1-7月经营数据持续向好，公司营业收入和新签合同额均实现显著增长，显示出强劲的业务发展势头。分析师孙伟风维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望超预期。

主要观点

• 经营数据再提速
  2018年1-7月，公司实现营业收入392亿元，同比增长36%，增速环比提高0.6个百分点。新签合同额达905亿元，同比增长81%，增速环比提高9.3个百分点。其中，国内新签合同额478亿元，同比增长80%；国外新签合同额427亿元，同比增长82%。
  7月单月，公司实现营收48亿元，同比增长40%；新签合同额105亿元，同比增长210%。国内单月新签74亿元，国外单月新签30亿元。

• 业绩有望超预期
  公司自2016年起新签订单增长转正，2017年5月起单月收入增速转正，2018年收入和订单增长进一步加速。分析师预计2018年-2020年公司归母净利润分别为25.8亿元、31.1亿元、36.9亿元，增长趋势明确。
  2017年公司因资产减值和汇兑损失影响业绩，但随着下游景气度好转，减值风险降低，预计2018年资产减值压力减少，汇兑损失不再发生。

• 下游景气有望延续，长期战略推进得力
  炼化和煤化工投资维持高位，化工厂入园措施推动工程建设需求。公司资产负债率仅为65%，在央企建筑类企业中较低，杠杆率仍有提升空间。
  2017年企业自由现金流为27亿元，为归母净利润的1.72倍，显示公司现金流状况良好。赣州PPP项目落地，体现公司长期战略推进成效。
  健康的资产负债表和现金流表为公司长期发展提供支撑。

关键信息

财务数据概览

增长预测

• 收入增长率：2018年预计增长20.35%，2019年21.97%，2020年23.22%。
• 净利润增长率：2018年预计增长65.74%，2019年20.46%，2020年18.54%。
• EBITDA增长率：2018年预计增长61.88%，2019年19.95%，2020年18.15%。

资产负债表与现金流

营业利润与成本

风险提示

• 石化投资不及预期
• 人民币快速升值
• 资产减值风险

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

结论

公司经营数据持续向好，业绩增长预期明确，维持“买入”评级。未来业绩有望超预期，主要得益于下游景气度回升、订单充足及长期战略推进。然而，仍需关注潜在风险因素，如石化投资、汇率波动和资产减值等。